東日誌 2010-04-16 回憶中國

要想在股海中享受浮潛之樂，不論你想投資或投機於中港或世界各地股市，專挑某些價格被低估的股票來買，才是硬道理。很多人都以為中國股市與其他股市不同，低買高沽的法則並不適用；其實這是錯誤的想法。只不過是中國比其他市場增長得快，所以投資回報率也更高。
基於種種原因，國營企業雖然仍主導著大市；但總的來說中國市場只見日益成熟。我也曾幾何時，見證著當時藉窗口公司集資的九十年代，演變到H股的興旺。進展到大型中資企業，如中移動(941)、中石油(857)的登場。發展到如今，各大內地銀行和金融企業陸續招股。


當初已深受內地老百姓歡迎的上海和深圳股票市場，現今更進駐了大批新力軍，其中以私營企業和地產公司為最。再下來，拭目以待的會是更多國營企業蛻變私有。


當年市場的不完整和未完善，使一隻股票本身的價格差距，一時可以跌到谷底、一時又無緣無故地炒上天。猶記得當年的北京北辰(588)只有8毫，一年內升到2.4元。其後又可以回到1.2元的合理價位。又如中移動初始以15元，一度跌至10元，迅即拾級而上。我在它10元時進貨、20元時出貨，叫我嘩然的更是它竟然彈到60元。於是，我在它價格回順時，30元以下開始買，越跌越買一直買到15元的低位，在它回升至60元以上，我便出貨。這些都可在我的壹週刊投資組合內看到。中移動現今在80元的水位，都在印證了中國股市的高增長足以補償其股市大起大落的特性。


我一直看好中石油，當初是以2元起超級便宜的價格買入的。現價是9.4元，當年的價位回頭看是低得離譜。記得當它跌至1.2元時我曾被罵是誤導別人。再說中人壽(2628)，在6元低位時我鼓勵讀者要趁低吸納，到30元以上的價位時我便出貨。現在38元雖然似乎有點偏高，但如果在6元買入30元沽出，有500%利潤也不錯吧？

過往中國市場未臻成熟，從中挑選獲利超過兩倍的股票並不難。但如今都有人稱是泡沫市了，從中挑選升值兩倍潛力的股票並不易。順勢把目光移至以往，經常被低估的工業股和地產股，卻也發現今非昔比了。其中我一直視為中資股晴雨表的有中國南方(1055)。2003年起股價一直在1.5元徘徊，2004年升到4.5元。2006年掉回到1.5元。在2007年瘋狂的年代，它飛升至14元。2008年跌回到谷底的8毫。現價停留在3.75元，我認為已稍偏高了。

身處偏高的市場，我仍然舉薦穩健的中資銀行股。以中行(3988)為例未算是投資精選，也算是中資銀行的先行者吧。2006年上市的它是3.3元，到現在的4.2元。由2006年400億元人民幣到2009年錄得800億人民幣純利的驚人業績，它的股價由2007年上漲到5元，而在2009年回調至1.9元，但其高低波幅比起中人壽卻又相形見拙。中人壽由2005年的5元開始起步，跳到2007年的50元。之後回落到2008/9年的20元，現價是38元。話說回來，中行如果在5元之下應該繼續持有，其股價仍是合理的，即使升至10元也不足為奇。


下一輪，我仍樂意持有瑞安房地產(272)。這公司昨天公佈業績，每股盈利63仙，末期息派12仙，去年同期是10仙，而全年股息為13仙，相較去年為15仙。我覺得它是物有所值，如果能在4元以下買入，我會再買7,000股，令持股量最終增至50,000股。