2010年6月30日星期三

東日誌 2010-06-23 讀者答問 (全文)




我明白你是價值投資的真正信徒。現時,我明白許多股票都物有所值。不過,如我們怕有進一步下跌,你會否用技術分析幫助在對的價位買入?據你經驗,如我以技術分析,買入我認為價值恰當的股票,結果可能會怎樣?謝謝。

如在這種市況入貨,我偏向在下跌時溝淡以取得便宜的價錢,但我確有看圖,在不穩危險時會擔心。不過如你以有利的基本因素來買入,便幾乎肯定會獲利,即使價格並非最低位。


東尼你好。在07年我分別以20元和2.6元的股價購入了中國鋁業(2600)和廈門國際港務(3378),不過自此以後它們的股價就一瀉不止,請問你對這兩家公司有什麼看法?

中國鋁業(2600)。恐怕你是在最不應該的時候入市了,實際上我想它的股價連8元都不值。雖然它的股價又掉至6.5元,不過以目前來講,還是太貴了一點。我喜歡這公司,不過它的盈利表現是有起伏,如果股價能再跌一點的話是值得買入的。或者你可以考慮轉持內銀股,或者如果願意冒點險的話,可考慮瑞安房地產。
廈門國際港務(3378)。這是一家小型公司,不過目前來講不適合我們去探索。在升市裡它也許會表現不俗,不過目前市面上有更好的選擇,而我會建議好像中國鋁業般換馬。


Tony
師傅:瑞安房地產(272)自上市以來,我都跟著您的步伐買入,不論是金融海嘯期間,甚至最近中央打壓內房過熱,都是不離不棄,迄今我已增持至15萬股,平均價為5.02元;但我的開始憂慮了,您會否看得272太樂觀呢?如您之前文章3-5年內可升至10元以上?可否再究探272的前景。謝謝!

瑞安房地產(272)。按3.35元計,公司市值170億元,而資產淨值接近250億元,這包括物業,其價值會因市況而轉變,減去固定而與穩定現金相關的負債。我相信主席羅康瑞在收購上頗為審慎,但某程度上傾向樂觀,可能會過度地運用公司的資源。但要經營一家成功的地產公司,就一定要冒些險。若你想一家地產公司成功,就一定要運用槓桿,在升市中越多信貸就會帶來越大的收穫,但在跌市中,任何的負債都會成為纏累。市場似乎認為,瑞房的負債太多。
這公司在最近3年每年賺取超過20億元盈利,而最近主席指2010年的物業銷售應該超過60億元,我有信心真的如此,而我相信公司今年的盈利會再次超過20億元。
風險是必然的,但從長實、新地、恒地、甚至信和等類似公司的經驗中,我曾多次感受過這種懷疑。然而,就是這些具有債務問題的公司,其負債遠低於現在的瑞房,就在那些時候成為了如此成功的投資。


今天我讀報紙時看到瑞安建業(983)賣出了部分瑞安房地產(272)持股,獲利超過4億元,如果這是真的話,那麼這對瑞安房產的價值有什麼意味?是不是瑞安建業認為瑞安房地產不值得投資了?
想聽聽你的意見。

瑞安建業賣出的數量不多,目的也只是為了填補子公司在英國上市的支出。無論如何,這都只是羅康瑞旗下公司內部的交易罷了。
依我看,瑞安建業才是輸家,因為它是被迫賣股的。


請問你對勝利油管控股(1080)的看法如何?它的市盈率為8倍左右,PEG值超過4。以目前股價而言值得買入嗎?

勝利油管控股(1080)。我不太清楚這個公司,而且它的公司歷史也是相當短。我不會發表意見。


東尼你好,
自從大概一個月前寫信給你後,我到了今天才有購股的機會。過去3星期裡,我列出了一些想買的股票和目標購入價。我開始還以為在25個列出的股份裡只有35隻會達到我的目標買入價,誰知道現在竟然有23隻都達標了,讓我感到很為難。現在我的選擇實在太多了。
我最近在留意寳龍地產(1238),其市盈率為1.87倍,股息率3.4%,非常吸引。而我也是個迷信的人,因此我對勤達集團(1172)也相當有興趣,因為這個行業充滿潛力。現在世界盃已至,博彩增加,因此我也在留意華彩集團(8161)。還有譚木匠控股(837),雖然未到目標價,不過仍比招股價高。我太太最近買了個價值120元的木梳,看上去沒什麼特別,可能成本只需要15元而已。這讓我想起星巴克,因為一杯咖啡隨著行銷策略不同,售價範圍相當的大。是的,我都在留意小公司,但至少我都大概明白它們的業務。
最近常常聽你談起瑞安房地產(272),不過還不至於你8年前推薦中石油和宏利時的那麼確定。我已購入了瑞安,也打算在適當的時候多購入一些。請問你的看法如何?我知道你不喜歡小股,不過你也購入了如星獅地產(535)的股份,是不是你也會留一點空間作投機呢?

我不反對投機,不過原則是你必須能承受全數投機金額的損失。我建議你將組合裡至少三分之二的資金放在相對安全的投資裡。我也不是不喜歡小股,不過前提是我要對這些公司有了解,而你提到的那些我都不甚了解。
因此,我只能祝你好運。


我今年58歲,半退休。以下是我個人的資產分佈:
香港股票:12%
美國股票:12%
互惠基金:17%
外匯:12%
港幣:14%
人民幣債券:5%
人壽(現金價值)6%
房產(去除未償還借款後的成本)24%
其他:1%
請問你對這個分配有什麼意見?我會不會太保守了一點?

我不知道你的美國股票、互惠基金和香港股票實際上是什麼,不過就這樣看上去的確是保守了一點。我認為外匯是投機的一種,而且回報也不高。我不會批評你持有的現金比例,不過似乎是高了一點。我不是特別喜歡債券,因為回報偏低,不過人壽的購買則相當合理。
現在是投資股市的好時機,甚至是投資在優質美國股的好時機,而現在你也已經有50%60%的資金是投資在港股、美股、互惠基金、外匯和債券。現在你要留意的是這60%資金的成分,看看有沒有高獲利潛力。


親愛的東尼,
我買了相當數目的(656)。你對它有什麼意見??
謝謝!

復星(656),是個有趣的股號!按4.80元計,它市值310億元。它生意廣泛,鋼鐵、醫藥和物業,我看不到前兩者有何關係,但它到目前為止是年年賺錢的公司,雖然過往三年尤其波動,我估計是因為重估所致。我會留著它,祝你好運。


我是東尼日誌的讀者,想問問你對中國建材(3323)的建議。
我認為它是隻好股票,售賣建築物料又是正當業務。你怎樣看(3323)呢?

中國建材(3323)。按12.50元計,市值約300億元,去年盈利27億元,似乎甚吸引,因為市盈率只有11倍。對於這家半國有公司的管理層,很難說得準,但公司的聯繫一流。到目前公司一直在擴張,但遲早會到達增長放緩的階段。不過公司仍處於初段,以中短期前景看是良好之選。

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