東日誌 2010-07-07 大市往何方？

恒指維持在20000至22000點水平之間，已經有接近一年的時間了，當中的起跌不超過5%。這樣的欠缺波動，已令投機者開始有點不耐煩了。

照圖表看，市場的下個動向應該是向下的，因為自從達到6月21000點的高位後，就沒有再次突破的動力，而21000點也低於4月的22000點，這亦較08年11月和09年11月的恒指為低。與此同時，賣家也不怎麼活躍，因為現在恒指的低位甚至比2月時還要低。

我本來預期的恒指最低位為18000點，現在也許會受到挑戰，不過出於我的堅信，我認為即使恒指跌破5月的18900點低位，它還是能守住18000點。

另一方面，恒指想要突破22000或是23000點水平也不是易事，而且沿路會一直受到阻力，尤其是在21000點左右的水平。熊市不會就此敗退，牛市還需要努力向前。

不過現在絕對不是賣股的時候，因為時間會證明現時的股價是很便宜的，因此投資者應該入市。而如果現在購股的話，那麼你或可找到能供養你一生的好股，或者至少能為下次的股市顛簸作好準備。現在是建構投資組合的最佳時機，因為跌的話也不過10%，而上升的空間則足足能有100%之多，儘管這未必能在一段短時間內實現。

已經有人問我對匯控(5)的看法，我想作為恒指成分股之一，我對它的看法並沒有什麼改變。雖然在09年1/2月配股後，人們要重新看待匯控，但我還是沒有被動搖，而且我深信它的股價絕對能升得比目前的70元高，而即使跌，我想也不會掉破60元。

匯控的股本大概為170億股，之後可能會提高至180億股，如果股價是60元的話，那麼市值就有10800億元。這跟匯控的資產淨值差不多。其實有不少銀行的股價，即使在市場利好的時候，也達到資產淨值的3倍左右。就連農行(1288)的股價都是資產淨值的1.7倍，沒有匯控可靠。

如果到了2011年7月，匯控的股價為140元的話，那麼市值則高達25000億元，看上去似乎太高了一點。但如果市場情緒又再變得正面的話，那麼15倍的市盈率也許還算合理，也就是說匯控應該有能力賺得1700億元，而且在那個時候，15倍的市盈率也會被看成是便宜的。不知道匯控的盈利預測會是如何，不過雖然想在2010年達到這個目標不太可能，但在2011年這也許會變得可能起來。

因此面對股價為70元的匯控，投資者最好還是繼續購股。即使放長眼光至幾年之後，匯控還是相當的吸引，因為在不久的將來它的利潤就能超越2000億元，或是250億美元。

再看另外一隻恒指成分股，中移動(941)。它目前的股價為77元，市值15500億元，以09年盈利1290億元計算，市盈率為12倍。