東日誌 2010-08-12 該買還是該賣？(全文)

人們到底是錯失了賣出些內銀股的機會？還是說現在其實是中期業績公佈前的又一次購股機會？

農行(1288)股價跌至3.31元，跟上市價3.2元相差無幾，投資者可以安心購入。我相信這會是農行股價的下限，因為它有足夠的支持者確保其股價不會跌穿此水平。

農行的總股數為3,210億股，當中包括A股、B股、H股和X股，或是任何可以分享公司盈利的股份。因此，股價3.3元的農行，市值為10,200億元。該公司去年的盈利為740億元，而今年上半年盈利為460億元人民幣，相當於527億元。

假設農行在下半年只能賺得373億元的話，全年盈利則達900億元。資本充裕的農行要達到這個目標應該沒有問題，如此一來，11倍的市盈率也絕對是便宜的。

工行(1398)尚未公佈中期業績，不過我想它在今年內就會公佈了。保守估計，中期利潤應該至少能達1,600億元。股價為5.75元的它，市值達19,200億元，12倍的市盈率說明了它是個絕佳的購股選擇。

中信銀行(998)會在今天公佈中期業績，我想市值為3,500億元的它，半年利潤至少有90億元，不過股價偏高。交行(3328)和招行(3968)都會在8月18日公佈業績，建行(939)則在8月20日發佈成績表。這難道不是一場業績盛宴嗎？

最近我開始留意民生銀行(1988)的動向，因為它的規模合理，而且不是國有銀行。民生銀行的私有背景，到底是好是壞，那是另外一回事。不過，我想它能更靈活地調整公司政策，而不必事事依循政府的意願。

民生銀行的總股數為267億股，股價為7.35元的它，市值為1,950億元。它的半年盈利為89億元人民幣，假設全年盈利達160億元人民幣，或是180億元，市盈率將低於11倍。若這不算便宜，還有什麼是便宜的呢？

我再購入了1,000股宏利(945)。現在它要麼是非常便宜，要麼就是快要破產了，不過我不相信後者，它在香港開設新總部也說明了這點。以現股價算，它的市值低於2,000億元，而在不久之前，它的盈利能達到300億元左右，我預期它的獲利水平能回到這個範圍。

港交所(388)的中期報告同樣有趣。它的半年利潤為20.9億元，第二季獲利跟第一季一樣，獲利速度相當平穩。我不認為它下半年的盈利能維持在此水平，因為暫時沒有什麼大型上市活動，而股市在下半年的波動應該也不會很大。但港交所的派息率高達90%，是它的一大賣點。以全年40億元的利潤和1,400億元市值算，市盈率為17倍，也不算高。我們大可將它列入觀察名單裡，並伺機購入，因為長遠而言股市的走勢必然是上升的。