東日誌 2010-06-14 市場點滴 (全文)

「不要只做旁觀者，該出手時就出手。」

英國石油公司

英國石油公司的股價從62元跌至35元，市值因而下挫達600億美元。除此以外，它在未來10年總共要支付100億美元，來清理洩露的原油。從其過去可以得知，現在它應該已經沒有多少資金儲備了，正因如此，現在就是購入的大好時機。對我而言，石油和汽油股雖然是昂貴，但是人們對這些能源的需求可是無止盡的。

歷史一再證實這個説法。一個已經經歷了五代風風雨雨的公司，仍然能矗立不倒，那麼儘管有時遇上小挫折，但最終都可以重回正軌，而且會為那些敢於逆市購股的投資者帶來豐厚的回報。那些看淡者的論調可以一笑置之。

還記得1982年的博帕爾漏油事件嗎？25年來該公司的最終派息達到市值的4%，在它被收購前，股價上升了足足10倍。

在1991至1993年的銀行危機裡，澳洲銀行如西太平洋銀行和澳盛銀行都受到挫敗，結果兩者的股價都反彈上升了12倍之多。

之前一眾投資者，包括非常有名的K Kerkorian都認為，福特汽車跟通用汽車會落得一樣的破產下場，因此紛紛撤股，福特的股價也因而跌破過1美元。結果，其股價在一年之內暴升15倍。我的兒子甚至問我，應不應該在4美元購入福特，我告訴他：「你也太瘋狂了吧。」

早幾年我還在加州時，見證了愚笨的美國法院對煙草公司罰款3,650億美元。如果當時你在18美元買入Philip Morris的話，現在你的投資價值就已升值了10倍，外加吸引的派息。我想當時那個法官應該也有買入一兩手吧！諷刺的是，現在投資於Philip Morris的人以非煙民居多。

不要嘆氣，在市場氛圍低迷時購股。但留意這個法則並不適用於那些素質差劣、管理層不知所謂的「仙股」。

AIA/AIG/保誠
作為喜歡批評投資的我，我想以英國作基地的保誠(2378)，想要購入市值比自己多出一倍的AIA的原因只有一個：保誠快要破產了。為了拖延破產的發生，它願意以不切實際的價錢收購AIA。AIA的員工則很想維持獨立的身份，將AIG的亞洲業務駛回正軌之上。

保誠的股東還請速速離場吧！反正如果我的看法是錯的話，那麼市場將很快出現重大調整，因此也有不少其它便宜、且低風險的資產可供選擇。

如果AIA真的在本港掛牌上市的話，請不要猶豫，馬上購入此股吧。這家公司在內地、日本、香港和亞洲都有非常優越的歷史，而且跟建基於美國的AIG關聯不大。就像往常般，當劣質公司如AIG等陷入危機時，就會先以低價將最好的資產賣出。作為AIG的80%持股人的美國政府自然是麻煩多多，也別指望它能作出什麼聰明的決定。

中國農業銀行

你可能會像，怎麼又有內地銀行上市了？尤其是當人們在討論著內地是不是快要走進低迷，銀行壞賬纏身，需要上市集資並且攤薄現有股東的股權。至少這是短綫投資者的看法，不過目前來講這可是大錯特錯。

讓我特別鍾愛農行的原因，是它主要借貸於務農行業，而農業在過去20年基本上是沒有什麼資金支出的，而現在城市化的現象則越來越明顯。這種現象在印度和泰國等以農立國的國家也是顯然易見。生産空間、工廠、設備和人力都是相當缺乏的。

因此當城市化繼續時，「軟貨品」如大豆、可可豆、咖啡和糖的短缺是必然會發生的，而它們的價格也會因而上升，有些的升幅更是驚人的。有幸撐過逆境的農民必定能有所獲利，至少比那些連負債都還不清的金融業人士要強。銀行的壞賬情況應該會不升反跌。因此，工行(1398)、中行(3988)和建行(939)等內地銀行其實跟農行有著很大的分野，你大可將兩者視為不同的業務。

現在股市正處於調整的低處，沒有人願意購股，更遑論一個借錢給農夫的內地銀行的股票。它的發股價應該會相當低，如果它早半年上市的話，股價可能會比現在高出30%。1.2倍的股價和資產比率真的相當便宜，而且不會維持太久。

人們會忽略掉農行，所以千萬不要錯過。

匯控
市帳率快要接近夢幻般的1倍。所以不用考慮了，馬上買入。一年後你會發現股價已經翻倍了。

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