東日誌 2010-07-20 偽看漲者 (全文)

在賣家獲得主動權後，美國市場被嚴重拖低。一星期前才有些公司發佈了非常不錯的成績，如美國鋁業、英特爾和摩根大通。這背後的原因很簡單，也很讓人沮喪，就是看漲者不再看漲（也就是「偽看漲者」），轉而賣股套現。

這是個不用太多解釋的現象，而且也存在於很多市場裡，讓旁觀者感到困惑。至於香港，在下個月公司公佈業績後，這現象也許亦會擾亂到本港股市。也就是說，如果投資者衝著預期的好表現而購股，而在預期的業績公佈後未能吸引新買家的話，那麼這些所謂偽看漲者就只能以比購入價為低的價格沽出股票。
 
另外一個情況亦然。當一家公司的業績未如理想時，又大眾已有所料的話，那麼當這真的發生時，早就有不少人已經賣掉持股，沒有再剩下任何賣家。很多時候，股市的走勢都不跟常理，這對於一個活躍市場的高低位而言都是常見的：所有人都搶著購入股票，最後就沒有人再購股，股市也大幅下滑。那個時候，偽看漲者就會比其他賣家賣得更兇狠，將股價拖低。
 
股價的升跌，是靠著買賣雙方的活動而決定的，而不是單純的價值估計。不過長遠而言，一家公司的品質才是最關鍵的，因此如果你相信一家公司有著長綫獲利的能力的話，就可以放心購入了。
 
大家都知道我喜歡匯控(5)、宏利(945)和瑞安房地產(272)。我認為這三家公司都有獲利增長的能力。我不能猜測匯控或是宏利的2010年利潤，不過我相信它們在2015年的表現必然大有進步。

不過就這樣看看市況，匯控的表現應該會超乎大部分人的預期，其獲利甚至有望比08/09年度的500億元高出一倍。我也希望各位有參考我的建議來購股，因此假設它的獲利真的為1000億元的話，也就是每股賺6元。不過我不知道短期而言，這對於它的股價是好是壞。但我相信它的11/12年獲利至少會介乎1200億至1500億之間，相當於以股代息計算每股7仙至8.5仙，因此長遠而言它必定會升。不過短綫而言，我相信那些尋求高回報的人還是會主宰股市，而股市的下一波動很可能是向下的，畢竟那些偽看漲者還是有一定份量，除非各公司的業績比偽看漲者所期待的還要高。
 
另一方面，當各位都預期宏利的業績不會太好時，不少投機者都已經賣掉了手上的持股，因此當業績公佈後，股價很可能會跟預期剛好相反向上走。實際上我已經這樣說了好幾個月了，我想這就是危轉機之前的先兆。

因此，我認為業績較好的匯控，其股價會稍跌，而相反地，宏利雖然業績沒有很好，但股價卻能上升。

我想各位都預料內地銀行的半年業績會再創高峰，不過因為那些投機者早就購入了內銀股，因此即使它們的獲利不俗，但我不認為股價會有明顯上升，因為有興趣購股的人都已經在持股了。也就是說，好的業績未必能立即帶動股價上升，但長遠而言，這些公司的優勢遲早會體現，股價上升只是遲早的事。

一百萬元鑽石組合

股票名稱	股數	平均	買入價 市價*	市值	升/跌
匯控 (5)	2,264	72.26	73.95	167,423	2.3%
宏利 (945)	1,000	183.5	114	114,000	-37.9%
中行 (3988)	30,000	3.47	4.03	120,900	16.3%
瑞安房地產 (272)	50,000	3.53	3.38	169,000	-4.3%
交通銀行 (3328)	11,500	7.67	8.23	94,645	7.3%
建業地產 (832)	40,000	1.96	1.9	76,000	-3.1%
國浩 (53)	1,000	73	76.4	76,400	4.7%
建設銀行 (939)	20,000	6.165	6.28	125,6000	1.9%
太古B (87)	5,000	17.6	16.98	84,900	-3.5%

  股票總值      1,028,868