(69) 遠洋地產 - 或快將受惠太古地產上市

市場消息指，由太古(00019-HK)分拆的太古地產已通過上市聆訊，將於下周起做上市推介，26日起路演，暫定5月14日掛牌。消息指，太古地產最多集資30億美元(約合234億港元)，保薦人為大摩、高盛及匯控。

根據太古(00019-HK)截止09年12月業績指，旗下地產部門的基本溢利為39.66億元，較08增長8%，期內集團已落成的寫字樓物業組合已接近全部租出，當中按樓面面積計約14%租約於2010年間期滿。


這段明明是太古地產上市, 那與遠洋地產有何幹?? Follower大膽估計及假設, 在太古地產分拆上市時, 遠洋也許會成為太古地產的策略性股東, 但視乎入股價才知有幾著數。


3月份時太古與遠洋宣布，達成戰略框架協議，共同開發及收購內地的地產投資項目。(北京朝陽區、鄰近將台的綜合地產項目，該以零售為主，而總樓面面積超過189萬平方呎，預計2011年落成。)


以現時6.53元的遠地, Follower正待有足夠資金時望以$6.2左右價錢增持數千股.

(68) 北京金隅 - 2009全年業績簡評

北京金隅16/4公佈之2009年全年業績

股東應佔溢利20.35億元(人民幣,下同)，較去年增長54.1%，每股盈利63分，末期息每股7分(約7.9仙)；期內收入升36.84%至117.01億元。

毛利總額32.59億元(人民幣,下同)，毛利率為27.9%，較08年同期24.7%，上升3.2個百分點。水泥板塊毛利9.95億元，按年升89.2%；房地產開發板塊毛利11.88億元，按年升78.9%；新型建材板塊毛利6.14億元，按年升20.6%；物業投資及管理板塊毛利4.64億元，按年升11.4%。

集團去年水泥銷量1,388萬噸，按年升33.5%，其中自產水泥1,082萬噸，按年升44.3%，混凝土達290萬立方米，按年升28.9%；去年房地產新竣工面積54萬平方米，按年升17.4%；結轉面積47.4萬平方米，按年升93.5%，其中商品房36.1萬平方米，升79.6%，保障性住房11.3萬平方米，按年升1.57倍。


現價$7.83, P/E為10.9倍, 以未來增長而言, 值得增持.

(67) 陸氏越南 - 2009全年業績簡報

陸氏於16/4公佈2009年全年業績, 全年溢利1.07億元, 派末期息6仙.
倒退主要受重估物業價值所影響.

按業績看, 與Follower最大分歧的, 正是投資物業公允值淨收益, 相差2億, 否則, 整份業績大可改寫 (Follower與東尼看法一樣, 不喜歡投資物業公允值收益年年更改, 太易誤導投資者).

以下數據指水泥銷售合乎預期, 租金收入縱然出租率下降惟租金上升仍有增長。

1. 全年水泥銷售量:
按照2009年全年業績計, 銷售量為1,693,000噸21%增長(公司估計為1,700,000噸, 非常接近) [Follower之前估計為1,750,000噸), 可惜銷售成本增加32%.
2. 投資物業:
隨著金融及經濟市場回穩, Follower之前預計西貢市物業出租率可回復至88% (實際: 76%)
3. 每股盈利:
Follower原估計每股盈利達65.56仙, 惟因重估物業值大減, 每股盈利祗有20.9仙.
4.派息
末期息6.0仙, 是Follower預期的下限. 全年息派10.5仙, 息率達2.6厘, 算ok.


結語: 業績顯示越南經濟正在緩緩復甦中, 令人滿意; 未來發展穩定惟股價現價來說偏高. 惟如Follower之前行文所述, 因組合該股持股比例高, 故將於下星期視乎股價沽出部份股份而稍後換馬至其他國內股/金融股.

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(66) 招商銀行 - 2010年第一季業績簡評

招行很聰明, 今晚22:45登出2010年第一季業績快報: 3968第一季業績.

招行董事局可能恐怕2009年業績倒退令投資者卻步, 同晚出第一季業績.
第一季業績數字相信令市場帶來驚喜. 淨賺59億元人仔, 升40%!

主要會計數據如下（單位：人民幣百萬元）, +/-比較去年同一季度

2010年第一季度
營業收入15,500         + 29.87%

淨利潤   5,900            +40.21%

總資產   2,199,000    +6.34%

資本充足率(%) 11.40%  +0.95%
不良貸款率(%) 0.74%    - 0.08%

單看這業績, Follower還有沽貨的理由嗎?