(76) Follower 未來一年會留意的股份 (三) 保誠保險上市

英國保誠保險最快下月在本港上市，集資二百一十億美元，相當於一千六百多億港元，成為歷來全球最大配股集資活動。保誠上月宣布，以三百五十五億美元代價，鯨吞美國國際集團旗下的友邦保險，當時已表明會在香港集資。外電引述消息報道，港交所上市委員會，下周四會討論保誠以介紹形式上市的申請。保誠宣布收購友邦之前，美國國際集團亦曾考慮，分拆友邦在香港上市。

Follower會留意其內含值及PE等因素及比較現有上市保險股才考慮買入。惟公司暫未有進一步資料可跟進.

東尼天下第一倉 2010-04-22 無懼泡沫 加碼買瑞房 (全文)

當上海等城市的樓價每季上漲一成之時，市場肯定正在醞釀泡沫。但沒人知道，究竟樓價會升至什麼時候，業主們才心大心細，生怕太早沽貨離場，錯過賺大錢的機會。


上海樓市肯定有泡沫，部分內地城市亦然。一旦泡沫爆破，想必牽連甚大。然而誰都不知道，樓價會否跌穿現時的水平。

這種狀況似曾相識。記得在07年大跌市之前，我賣出了組合內不少中資股，為了保持平衡，才保留了一小部分持股。如果當時賣出更多股票，組合表現會更好，但大前提是能在沽貨後的短時間內，買回股票。

瑞房強勁增長
瑞房上週公布業績，表現理想，全年股息有十二仙人民幣。以現價每股三元八角計算，市盈率僅六倍，前景非常樂觀。去年公司受惠於上海樓價上漲，以高價賣出太平橋項目，但今年未必可以舊調重彈。

瑞房去年出售廿七萬平方米的面積，我估計今年可賣出五十四萬平方米，來年有七十三萬平方米，到2012年則有逾百萬平方米出售。雖然這些銷售面積集中在重慶和大連，沒有上海那麼火熱，但增長速度相當可觀。現時瑞房的估值如此便宜，即使樓市下滑，其股價理應不會跌太多。

樓價上漲，無疑令政府甚為擔心，相信未來還會有抑制措施出台，對投資者不無影響。這可能是內房股變得便宜的原因。除了瑞房，雅居樂（ 3383）及世茂房地產（ 813）亦已公布業績，現價亦相當吸引。事實上，銀行股的估值亦很便宜。

中行現價每股四元五仙，市值在一萬億元以下。06年中行上市時，每股作價三元三角，過去四年僅升了兩成三。然而該行的盈利由四百億元人民幣，平穩增長至去年的八百億元人民幣，升了一倍。現時中行的市盈率僅十一倍，跑輸其他主要銀行。

調控政策　影響有限
市場普遍認為，內地政府即將推出新措施，以控制借貸和樓價。由於消息已被消化，即使措施出台，相信影響亦有限。

泡沫令人畏懼，但它是金融市場的自然現象，通常用作形容升得太快太急的市況。但市場之所以吸引，正是它很反覆，有時會下瀉，容許投資者以低價買入股票；有時候會上升，讓投資者沽貨套現。因此，其實泡沫不算壞事。

長線而言，股價傾向上升。有時股價升得過急，有時跌得太快，但最終會互相抵銷，長遠還是會穩步上揚。能低買高賣，當然令人快慰，但這依賴運氣多於技術。說到底，無人可以準確捕捉大市走勢。

如果大市向上，不知道何時轉勢，最佳的做法是趁股價便宜，買入像瑞房等的股份，然後靜待市場整固。因此我會在四元水平，加碼多買四萬股瑞房。

東日誌 2010-04-16 回憶中國

要想在股海中享受浮潛之樂，不論你想投資或投機於中港或世界各地股市，專挑某些價格被低估的股票來買，才是硬道理。很多人都以為中國股市與其他股市不同，低買高沽的法則並不適用；其實這是錯誤的想法。只不過是中國比其他市場增長得快，所以投資回報率也更高。
基於種種原因，國營企業雖然仍主導著大市；但總的來說中國市場只見日益成熟。我也曾幾何時，見證著當時藉窗口公司集資的九十年代，演變到H股的興旺。進展到大型中資企業，如中移動(941)、中石油(857)的登場。發展到如今，各大內地銀行和金融企業陸續招股。


當初已深受內地老百姓歡迎的上海和深圳股票市場，現今更進駐了大批新力軍，其中以私營企業和地產公司為最。再下來，拭目以待的會是更多國營企業蛻變私有。


當年市場的不完整和未完善，使一隻股票本身的價格差距，一時可以跌到谷底、一時又無緣無故地炒上天。猶記得當年的北京北辰(588)只有8毫，一年內升到2.4元。其後又可以回到1.2元的合理價位。又如中移動初始以15元，一度跌至10元，迅即拾級而上。我在它10元時進貨、20元時出貨，叫我嘩然的更是它竟然彈到60元。於是，我在它價格回順時，30元以下開始買，越跌越買一直買到15元的低位，在它回升至60元以上，我便出貨。這些都可在我的壹週刊投資組合內看到。中移動現今在80元的水位，都在印證了中國股市的高增長足以補償其股市大起大落的特性。


我一直看好中石油，當初是以2元起超級便宜的價格買入的。現價是9.4元，當年的價位回頭看是低得離譜。記得當它跌至1.2元時我曾被罵是誤導別人。再說中人壽(2628)，在6元低位時我鼓勵讀者要趁低吸納，到30元以上的價位時我便出貨。現在38元雖然似乎有點偏高，但如果在6元買入30元沽出，有500%利潤也不錯吧？

過往中國市場未臻成熟，從中挑選獲利超過兩倍的股票並不難。但如今都有人稱是泡沫市了，從中挑選升值兩倍潛力的股票並不易。順勢把目光移至以往，經常被低估的工業股和地產股，卻也發現今非昔比了。其中我一直視為中資股晴雨表的有中國南方(1055)。2003年起股價一直在1.5元徘徊，2004年升到4.5元。2006年掉回到1.5元。在2007年瘋狂的年代，它飛升至14元。2008年跌回到谷底的8毫。現價停留在3.75元，我認為已稍偏高了。

身處偏高的市場，我仍然舉薦穩健的中資銀行股。以中行(3988)為例未算是投資精選，也算是中資銀行的先行者吧。2006年上市的它是3.3元，到現在的4.2元。由2006年400億元人民幣到2009年錄得800億人民幣純利的驚人業績，它的股價由2007年上漲到5元，而在2009年回調至1.9元，但其高低波幅比起中人壽卻又相形見拙。中人壽由2005年的5元開始起步，跳到2007年的50元。之後回落到2008/9年的20元，現價是38元。話說回來，中行如果在5元之下應該繼續持有，其股價仍是合理的，即使升至10元也不足為奇。


下一輪，我仍樂意持有瑞安房地產(272)。這公司昨天公佈業績，每股盈利63仙，末期息派12仙，去年同期是10仙，而全年股息為13仙，相較去年為15仙。我覺得它是物有所值，如果能在4元以下買入，我會再買7,000股，令持股量最終增至50,000股。

東尼日誌及天下第一倉

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(75) 趁調整擬買入建設銀行、北京金隅

今星期內銀股自陸續公佈業績開始後股價開始調整, 部份股份甚至內需股可趁機買入.

1. 建設銀行
- 倘調整至$6.2左右, 會分段買入10,000股. 3厘7息買建行(派人仔0.202折合0.22923港元), 夫復何求？

2. 北京金隅
- 現價也算吸引, 市盈率10-11倍, 望在$7.5左右買入4,000股 (派息一般: 0.07元人仔)

約用$92,000, 還有$28,000備用.

p.s.今天已去過戶處登記並將6,000股交通銀行及12,000股中航科工轉名持實股.