東日誌 2010-05-18 月供股票 首選盈富基金

問

東尼早晨，

 我打算在未來6至7年內，每個月投資大概25,000元，包括我的匯控，在一個股份上。請問你有什麼建議？謝謝解答。

答

我的第一個推薦是盈富基金(2800)。你也可以選擇三大內銀股其中一個，不過在6年之後，你會有不同的意見，正如你現在會對匯控和恆生有不同看法。不過盈富基金是直接跟指數掛勾的，如果遇上熊市，你會有點麻煩。不過指數升的時候比跌的多，所以整體而言還是安全的。......

(全文稍後更新)

(89) 內銀七雄 - 2010年度第一季業績簡評

內銀七雄第一季業績已相繼出爐, 已公佈數據大部份內銀也相當出色; 當中以招行、中行、工行及建行最為出色.

長話短說, 以20/5收市計, 市盈率8-10倍及市賬率以中行最為便宜; 隨著為交行, 至於建行、工行則為第三、四位。招行市盈率則為16倍, 但其客戶質素最好。

至於信行及民行, 仍在積極發展中, 因基數較細, 故有待日後再行分析.

論投資價值, Follower明確認為內銀仍是長線之選, 真正可以達到buy and hold財息兼收。Follower更期待, 農行七月的上市, 成為內銀八雄.

內銀七雄 2010 第一季業績一覽
				彭博預測
銀行名稱	盈利 (億元人民幣)	按季增長 %	按年增幅 %	盈利預測	按年增幅 %	2010 市盈率	2010 市賬率	預測息率 %
0939 - 建設銀行	351.64	70.0	33.9	1,329.27	24.5	10	2.1	4.4
0998 - 中信銀行	43.07	47.6	28.2	190.32	32.9	9.5	1.5	2.8
1398 - 工商銀行	415.47	45.0	18.2	1,599.52	24.3	10.7	2.2	4.2
1988 - 民生銀行	42.69	124.0	70.8	141.38	16.8	11.9	1.7	1.7
3328 - 交通銀行	104.51	44.0	31.5	388.19	28.9	10.4	2.0	3.3
3968 - 招商銀行	59.09	14.6	40.4	248.60	36.3	14.3	2.7	1.8
3988 - 中國銀行	262.30	34.7	41.2	992.68	22.5	9.4	1.6	4.8

東日誌 2010-05-18 跌而不棄 (全文)

雖然港股從52週高位的23,000點下跌15%，但很多股票的跌幅都比大市多，尤其是我一直推介的內銀股。
工行(1398)從最高的7.07元下跌20%至5.61元，建行(939)從最高的7.46元跌20%至6.21元，中行(3988)從4.98元跌至3.92元，跌幅是21%，因此大眾股民似乎與我的見解迴異。到底是我錯，還是市場共識對？或者兩邊都是對，還是兩邊都是錯？


嚴以律己，寬以待人，我會認為我和大市都是正確，皆因市場認為，工行的季度400至450億元的盈利並不會持續很久，這點我也不否認。工行的市值是18,750億元（2,750億美元），是現時全球最高市值的銀行。
假如這類銀行的合理市盈率是15倍，那麼似乎我是唯一一個這樣想的人。但如果內地銀行會在未來幾年快速增長，即使途中有挫折，15倍仍然是合理的市盈率。以此推算工行需要每季賺280億人民幣（320億港元），我認為起碼要有三份之一的出錯空間我才可以接受。


中行與工行的統計數字很相近，但我懷疑未來的盈利會否有如今的水平。但即使股價有一次正常的調整，我也懷疑會否大跌崩潰。


內地銀行最弱的一環不是私人按揭，皆因已經有太多警告訊號和政府干預。最弱的反是借予政府或半政府機構的貸款，因為到期時未必會償還，最終變成壞賬。這是很危險的，因為這類貸款是私營機構的大約十倍之多，而且肯定有很多都會違約。但我相信中央政府是所有政府裡最誠實的，他們不敢違約－－不過山高皇帝遠，中央對這些交易可能是鞭長莫及。


我相信這三間銀行會繼續增長，即使股價下跌最終也會回升。我也相信它們的盈利率比西方銀行高得多，保留盈餘增加造就更高的盈利增長。


另一隻我有留意的愛股是中鋁(2600)。此股在1月最高升至10.66元，昨天是6.57元，市值是900億元，因為去年錄得巨額53億元虧損，所以沒有市盈率。但在2006和2007兩年間，公司的盈利高達118和115億元，當有一日回到當年的水平，股價也會回升。不過中鋁處於去年來最低的水平，現在入市仍然太早，因為到了環境好轉時此股可以輕易上升一倍。



當索羅斯公佈買入阿里巴巴(1688)，人人都刮目相看，本地散戶跟風買入也不足為奇，遙想當年我也是個投機客，可能也會有同一做法。去年我沒有跟隨巴菲特買入汽車及電池生產商比亞迪(1211)，我也有後悔。雖然當時我也很驚奇，而假如股價便宜一點的話，我也會跟入，不過甚麼是便宜呢？發展往往出人意表。相較於2009年的盈利是40億元，2008年的10億似乎是很遙遠的事情。但索羅斯和巴菲特的投資風格截然不同，前者是來賺取股價升幅，後者是長線投資（當然也有例外），包括中石油(857)。你永遠不會知道索羅斯想賺多少，因為他沽出時一樣會引起大眾的注意。但如果我是炒家，我寧願買騰訊(700)也不買阿里巴巴，因為這間網絡遊戲公司的盈利不斷增長，不過公司失手時我也一定會「騰雞」。

(88) 基金洗倉?! 跌市換馬

這星期股市繼續調整, 大市曾至19,300水平. Follower由觀望到現在大市狀況開始考慮調整一下組合. 以公司增長情況計, 現時也許是時候汰弱留強。

中移動最新上客人數據繼有回落情況, 前景開始不太理想. 但因坐擁大量現金及增長派息, 故股價表現穩定. A股上市時間仍未定.

愛股之一瑞聲聲學由12元水平回落至$9.5左右, 委實吸引. 以其平穩第一季業績表現, 20倍的PE仍可入.

注資概念股中航科工調整比較大, 成為Follower組合中的最大賬面虧損, 但無損加注的想法.

宏利現水平股價異常吸引. 渣打亦開始值得關注. 還有交通、建設、金隅、內房的瑞房....

Follower認為: 換馬是時候 !! 基金的行為祗會為follower帶來入市機會-- 因為基金的資金是OPM (Other People's Money)

下星期股市/股價如跌至現水平, Follower會沽出中移動1,500股吐現(約$110,000), 換入:
   1. $9水平的瑞聲聲學4,000股 (約$36,000)
   2. $125宏利300股 (約$37,500)
   3. $5.8建設3000股 (約$17,400)或$7.7交通2,000股(約$15,400)
   4. $2.8瑞房10,000股 (約$28,000)
   5. $2.3中航科工20,000股(約$46,000) ***
即另注入$56,000左右.

***23/5補充

東日誌 2010-05-19 蛇梯棋

香港股市的命運就像一場蛇梯棋遊戲般。剛開始的時候，周圍都不會有蛇，因為沒有下跌的空間，但後來就出現越來越多讓你下跌的蛇，而梯子則能讓你重新上升。不過，到了最後就沒有空間再容下梯子了。 儘管如此，這個遊戲的目的還是要達到終點，而終點的高度必然比開始時要高，這也是蛇梯棋跟股市的另一個相似之處。股價有升有跌，但最終整體而言還是上升的。… (全文稍後更新)