(94) Follower投資組合再收取股息

連埋今天遠洋的股息, 這星期已收到自動轉賬之股息如下:

2018 瑞聲聲學   $1,240.00
3328 交通銀行   $1,591.73
3377 遠洋地產   $ 25.00

總共: $2,856.73

東日誌 2010-05-26 讀者答問 (全文)

問
東尼你好，我知你是中資銀行的死硬派粉絲，而它們表面上一零年的市盈率介乎9至11倍，的確是便宜得過份，等於今日投入1元，即使盈利再無增長，十年後，公司就己經為股東賺回當初投入的本金。

不過，我認為它們抵買，但也是市場效率信徒，想知道點解銀行股會持續低於整體大市估值的原因。現在是中央下令放款後，信貸膨脹的高峰期，反之，壞賬率卻是近十年來最低，目前是中資銀行業績的黃金時代，但暴利可以永久持續嗎？我想知道答案，因為我看過有研究銀行股市值相當於國家GDP比重的研究，中國其實還比西方國家更高，意味著銀行的賺錢潛力已經充份，甚至過份發揮，你同意嗎？

答
我喜歡和同意你的見解。將來總會再有打擊、更嚴重的壞賬，但我的經驗中，這可大步跨過，因為盈利較低之後，銀行會補回並從上次高峰進步。以過去20多年來，恒生和東亞為例，你便明白我說什麼。我確相信中資銀行在以較高的邊際利潤營運，但正因如此，它們亦提高了資產比率，這不能長此下去，但即使如此，它們亦不會蝕錢，較低的利潤將又會較快地增長回來。

若你要等待世界末日，那麼或會錯過花期，還是接受事實好了。

問
東尼你好。請問現在是時候以165.8元購入騰訊(700)，及以54.85元購入思捷環球(330)嗎？請給我一點意見。謝謝。

答
騰訊控股(700)。對於這個銷售IT遊戲給內地年輕人的公司，我一直不怎麼認同。光是這個原因我就不會購買它。資產的缺乏也是另一個原因。儘管如此，這個公司發展得不錯，而在索羅斯購入了阿里巴巴之後，騰訊的股價可能會受惠，購買與否，悉隨尊便。

思捷環球(330)。我最近又再一次對此股作出了研究，發現現在其實是購入的好時機，不過你則要準備擔當一定風險。這家公司缺乏資產支持，而且銷售情況時有好壞。

問
0008 電訊盈科
請問這家公司現在是否值得買入持有？

答
要追隨李澤楷的公司殊不容易，盈利往績欠吸引，但股價頗為便宜。未來繫於NOW的業務，但暫時表現未覺特別好。我認為會有更佳的股份可供投資。

問
東尼你好，
我最近去了你4月16號的新書發佈會，我想在這裡表達我對你分享投資心得的感謝。我最近閱讀了你在近期I-money上的專訪，我非常佩服你的堅定和能力，而且你是個有責任的人。希望你能多享受一下和家人一起的生活，在此我希望你生活愉快，身體健康！

答
謝謝你的鼓勵和支持。

問
本人想買入778作長線持有，其介紹是一隻高息股(8厘)，而且在新加坡上市很久但流通量很少，請問這隻股票值得長線持有嗎？謝謝

答
我認為這個李嘉誠集團旗下的REIT，可能會是不錯的投資，而且股息吸引。

問
在閱讀了你在華富財經的一篇文章後，我以6.07元購入了創科實業(669)。最近它的股價曾升上8.69元，而在短短兩個月內就能上升40%，對我而言似乎有點不尋常。
   請問你能再一次對它評價嗎？我應該在牛市結束時才賣掉，還是在最後一次高峰時就出手？

創科實業佔了我投資組合的7%（當中還包括10%的港交所、15%的盈富基金、8%的匯控、中石油和A50中國指數等），還有金額較高的基金。

謝謝解答。

答
創科實業(669)。我希望這個公司的盈利能在2010年內，回升至大概10億元，也就是06和07年時水平。現股價為8.2元的它，市值為130億元，之後應該會再上升。如果你急需金錢，又找到其他更能獲利的股票，你可以轉持，不過我個人而言會繼續持有，因為它的潛力相當不錯，也可以將投資組合變得更分散。 我不敢保證什麼，不錯創科的管理層似乎是不錯。

問
你對瑞安(272)十分的感興趣，我對此感到好奇。是的，它的盈利正在上升，不過其長綫債務和其他負債也在增長，難道你不擔心嗎？

答
就像所有房產公司一樣，在市場形勢良好時，負債會帶來優勢，但在跌市時就相當危險了。如果人們太擔心槓桿效應的話，那麼當長江和新鴻基還是很年輕的時候，就不會有人購買了。羅康瑞是個有著良好人脈的人，而且也見識過風風雨雨。要高回報，就要承受更高的風險。

覆
謝謝解答

我想解了一下瑞安的背景，相信它的管理層是不錯的。這跟我在01/02年時對偉易達管理層的感覺一樣。

與此同時，Isaac Sofaer的意見也很有參考價值。

因此我在上個星期購買了一些瑞安，正考慮再多買一些。

這似乎是個不錯的中長綫投資，謝謝。

問
請問你對以下幾個股票的意見：

中糧包裝(906)。我對這個公司很感興趣，因為它即將成為中國最大的包裝公司，並能跟利樂（Tetra Pak）抗衡。我應該對此作長綫投資嗎？

另外我對比亞迪(1211)也有興趣，錯失了兩個分別以9元和30元將它買入的好時機，之後我以68元購入了20000股，我應該作長綫還是短期持有呢？我知道它的市盈率很高，但也是一個很好的公司，你怎麼看？

恒盛地產(845)，我不太了解這個公司，但它在內地大城市如上海等都有不少投資，請問你的意見如何？

謝謝解答，祝一切安好。

答
中糧包裝(906)。如果你認為你的預測是對的話，就購買吧，因為現在它還是一個市值只有75億元的小公司而已，雖然我不能完全被你的説法信服。其過去兩年的盈利都少於2億元，因此我不會購買太多，但我相信在專利法下，利樂更值得投資。

比亞迪(1211)。靠著巴菲特，這個公司有足夠的資金，也是個不錯的長綫投機股，如果你有足夠的錢買的話。

恒盛地產(845)。我完全不清楚這個公司背後的人物和他們的操守，因此我不予評論。

問
東尼師傅，您好。

我現仍持有10,000股駿威汽車(203)，當時跟您買入的。我想沽出此股而換入吉利汽車(175)，這是否好的投資？抑或應買其他股票？請問您有甚麼寶貴意見？

另外，我還有20,000股厦門廣務(3378)，買入價1.81元。它還有前景嗎？我應否換馬抑或繼續持有？如換馬的話，買那一隻股票好呢？

最後請問您怎樣看重慶機電(2722)，值得買入嗎？

答
駿威(203)。我發覺此股頗神秘，因為很難看出盈利來自哪裡。但它最近停牌等待更多收購細節，或多或少會撥開雲霧，未來變得較為清晰，比目前應較為光明。它的中期增長有限，但應不至於大挫。吉利汽車(175)野心較大，是家冒險進取的製造商，理想的話，有較大上升空間，但同時下跌空間亦大，假使它的高資本業務失敗。它值得小注一試，但要在能力範圍以內。等看通告。

廈門港務(3378)。此股便宜，不論是股價還是市值，如果公司肯冒險或會上升。但以現時的公務管理架構來看，可能性不大。

重慶機電(2722)。此公司市值470億元，在2009年有合理的上升盈利達7億元。又一小注一試之選。

中航科工(02357)旗下公司擬發A股 向同系公司購資產

中航科工(02357)旗下中航電子表示，該公司擬向實際控制人中航工業、控股股東中航科工和中航系統、漢航集團定向發行Ａ股，購買相關資產，包括中航工業、漢航集團分別持有的千山航空3.56%、96.44%股權；中航科工持有的凱天電子86.74%股權、蘭州飛控100%的股權；中航系統持有的寶成航空儀表、太原航空儀表各100%股權；中航系統、漢航集團分別持有的華燕航空儀表12.9%、67.1%股權。

相關資產預估值約26.74億元人民幣，以及本次每股不低於7.58元人民幣的股份發行底價，本次發行股份數量約3.53億股。

上述交易構成重大資產重組，重組完成後，該公司的業務範圍將從航空機載照明與控制系統產品製造業務擴大到航空機載電子設備全部主要領域。


通告詳情-->經港交所網站發出: 2357 新收購

東日誌 2010-05-26 買入時機, 還是我太著急？(全文)

我的一位老朋友兼前度客戶，非常樂意聽取我的意見，但卻不怎麼跟從。他自己的一個心得是，在買賣股票之前，先將這些股票列入考慮名單，之後停下來再三思考，然後才會在稍後時間進行買賣。我必須承認我是個急性子的人，往往會過早對某隻股票產生好感，有時候也過早地建議人們賣股，其實有時候如果長綫持有的話，會賺得更多。

昨天我以123.5元的股價買入了200股宏利(945)，對此我懷疑自己是不是太心急了一點，其實再稍等一下或能以更便宜的價錢買入。不過，雖然我知道我不是在最低位買入，但現在的價格也確實便宜。至少我可以肯定我以一個不錯的價錢買入了一隻不錯的股票，而只要我繼續購買的話，我的組合價格也必然是合理的。

如果你期望股市可以提示你應該什麼時候買股的話，那麼你很可能會錯失良機。投資者往往在等待確認市場見底的時候，股市就已經回升了，股價說不定比最低位還要高出20%，因為當股市上升時，可是不等人的。

股市在08年11月走出恐慌時，恒指在3星期內升了3,000至4,000點，然後穩在15,000點左右，錯過機會的人就要思量要否增持。如果他們有耐心的話，便可以等到恒指跌回11,000點時再買入，但他們的動作必須要快，因為恒指隨即快速爬升，然後在21,000點至23,000點左右徘徊，這個水平維持了9個月左右，直到最近的下跌才出現改變。 

最近的股市下挫，可以歸咎於歐洲那近乎荒謬的情況，還有韓國的狀況也不妙，但其實關係不大，而我確認為跌市跟內地當局出手穩定樓價有關。我相信中央的措施可以讓樓市和股市的投機者感到驚惶，而對於這兩個有點失控的市場而言，也許是件好事。

不過，內地政府也不是要存心弄垮樓市，因為如果樓價持續下跌的話，對樓市而言也絕非好事，因此屆時中央也必定會推出相應措施來支持樓市。

應該這樣說，樓價升的話，政府的印花稅收會增加，但樓價一跌，這個好處就沒有了。因此，如果內地政府真的有能力可以控制樓市的話，那就意味著只要它願意，就可以鬆開煞車，讓樓市回升。但短時間內，它還是不會讓樓市繼續升溫。

內地政府有能力操縱投資者意欲，而這只會越來越明顯，其效果也必然會漸漸減少，因此如果中央想加快經濟步伐，提供良好環境讓農業銀行上市的話，人們的反應也許會跟先前不一樣。

儘管如此，內地經濟正快速增長，任何減慢的跡象都不過是暫時性的，或是由於某些投機泡沫的爆破而已。內地主要城市的樓價必然會繼續上升，現在這個緩衝期就是投資者入市的好時機，時機錯過了就很難再遇到了。

同樣的道理也適用於便宜的內銀股，還有受到昨日跌市影響的本港樓市。現在新鴻基地產(16)的股價跌穿100元，而老牌物業投資公司希慎(14)的股價也跌破20元。不過，昨日的跌市影響範圍應該更大，就連中移動(941)都跌至72元，相當吸引，尤其是如果你的組合有不少內地股的話。另外中石油(857)也跌回8元，機不可失。

恒指跌至19,000點是我曾預料恐怕會達到的水平，但早在4個月前左右我就認為這是入市的好時機，而我會維持我的看法。

東日誌 2010-05-25 熊市陷阱？(全文)

即使股市陷入熊市也不足為奇，因為悲觀者眼見股價在過去一年來升至高位，覺得現在會回吐，並把這次反彈視為一個「牛市陷阱」。至於在這升市中被吸進去的投資者，他們應當看到的是較低的股價，因為市場出現如此顯著的升幅並不應該，而原本的跌幅也不夠嚴重。

當然如果真的有人相信他們，實在與人無尤，因為經過一輪沽售潮，下一階段其實是個「熊市陷阱」，即使回吐也不過是短暫的事情，股價會比想像中更快反彈。

再看今天的股價，跌得越快越急，反彈的力度越強，現在是賺大錢的最後機會。如果股市真的如我所料，那麼這是令投資本金倍升的良機。自從2008年11月起的牛市已經開始，投資者應該好好準備，甚至用孖展槓桿令利潤擴大。

有兩隻在香港上市的海外公司－－匯控(5)和宏利(945)－－都是我投資組合的中堅份子。兩間公司的股價都在上星期四美市時段被拋售，宏利的股價跌至15.19美元（折合港幣118元），而匯控的ADR則跌至44.2美元（相當於68.5港元）。市場預期美國股市會在星期五回升，結果一如所料，而港股在星期一也錄得升幅。

以現價計，匯控的市值是12,500億元，資產淨值即使被過度低估，也高達10,000億元，市值只有25%溢價，對於一間如此大型的商業銀行簡直是一種侮辱。不過2010年全年純利卻無法預測，而行政總裁紀勤的致股東函也只是片面之詞，股東對此並不滿意。但2010年的盈利一定會超過1,250億元，以我保守估計，2011年的純利會超過1,500億元甚至是2,000億元。

匯控的股價是68.5元，比11月的高位下跌30%，另一輪的恐慌來襲股市。但在上星期四的美國小股災，香港卻沒有開市。現在是買入的時機，況且能否成功撈底又真的這麼重要嗎？這恐怕不太可能，因為股市見底時，大家還在睡夢之中。20年前的我仍是個投機客，這次股災再度引起了我的投機癮。

宏利更加吸引，能夠在120元買入實屬幸運。一如匯控，宏利的股價比2008年7月的高位下跌40%，這正是我心目中的「見底」。資產淨值只有115元，即使以最低的盈利預測推算，宏利的盈利也高達32億加元（240億港元），市盈率只有8.8倍。如果股價跌至127元以下，我會再買入200股，這會令持倉增加至1,000股，也令入市的平均成本下降。

現在的股市極之吸引，以致難以選擇該買入哪一雙。到底應不應買入內銀股（預測市盈率只有10倍）？無論人們說甚麼，這些銀行都是極之安全，盈利即使下跌也不會跌超過30%，市盈率仍有13至14倍；即使盈利短暫下跌，它們仍是增長型的公司。唯一有保留的是它們的規模極大，總市值高達30,000億元，投資者未必咽得下。匯控也屬於這類型的股票，但透過海外收購和投資，市值可輕易超越這個範圍。

瑞安房地產(272)是我的另一愛股，資本較小使其槓桿較大。公司只發行了50億股，以3元計算市值只有150億元，小規模令股價升幅更高。

我會密切留意如今股市的表現，以現時的水平，我越來越覺得不耐煩了。