(138) 市場專利

Follower認為, 若在行業中找到市場專利的話, 就不得了.

究竟什麼是市場專利(Market franchise或economic franchise)?

簡單來說, 市場專利就是:

1. 公司所提供的貨品(或服務)或技術在該行業中是獨一的(unique)、無可取締的(irreplaceable)、必須的(necessities)、專門的(specific); 

2. 公司市場中唯一的生存者 (即monopoly / 壟斷者)

3. 公司在政府政策中享有特權或優待(privilege)

在國內市場, 首先要了解國家企業是否為壟斷者. 關於有關資料, 可參考以下官方網站, 以作進一步了解.

中央及国有重点企业

http://www.gov.cn/banshi/2005-06/27/content_10194.htm#

(137) 突破 ?!

Follower的投資組合近日已到新高, 各股份表現優異, 其中特步縱然於3/9日除息10仙但股價亦達至$6.2, 已達至"財息"兼收, 這亦說明買股票的原意:

1. 投資公司, 作為股東,
2. 了解相關行業的概況, 及公司新聞,  監察公司發展;
3. 閱讀業績報告, 了解公司數據及消息披露;
4. 獲取回報(股息), 再投資.

至於其他公司, 如2357中航科工, 自業績公佈及其母公司中航工業千億注資計劃進一步落實, 我相信成為未來藍籌, 指日可待. 其在國內航空工業上的市場專利根本無人可取代.

5年內, 大家拭目以待.

關於宏利, 其股價亦回穩, 惜未能於$86再增持, 現望日內有機會調整至$94左右再增持100股(Follower較早前已於$87.25買入100股至1,500股)

Follower未來望能用多些時間研究並找出更多未被市場發掘的市場專利股票, 需相信cigar butt 之威力罷.  現Follower正欲在各行各業(尤其是國內)找出被低估之股票, 倘需要時, 會換馬持有.

(136) 中航工業大有憧憬 [文章轉載]

[文章轉載]

http://www.hkdailynews.com.hk/finance.php?id=119711

中航工業大有憧憬

根據中航集團副總經理吳獻東接受傳媒採訪時明確表示，母公司已定立明確目標，希望到2011年將1,500億元（人民幣．下同）資產注入旗下上市公司內，而到2013年將完成2,400億元注資規模。近期中航科工（2357）就在市場憧憬母公司注資之下，股價向上急升，但同系中航工業（0232）股價則完全唔郁，表現非常唔合理！

劉央垂青 股價料飛升

事實上，根據聯交所資料，由劉央管理嘅西京資產管理，就落重注在中航工業上，目前持中航工業4.34億股，相當於9.13%股權。唔駛多講，有點石成金嘅劉央坐陣，中航工業股價遲早會飛升，而劉氏一定係睇中中航工業一啲外人唔知嘅好嘢，所以大手投資中航工業。目前中航工業嘅股價仍處調整低位，同埋每股資產淨值高達52仙，所以現價真係難得的低吸良機，將來投資回報一定唔輸蝕！
據市場分析，中航集團參考過全球兩間最大嘅飛機工業集團，即係美國波音公司，同埋歐洲嘅空中巴士公司，而按中國政府嘅取態，中國自行發展嘅飛機工業係要接近美國嘅波音公司模式。
根據資料，目前美國波音公司旗下由4個主業業務集團組成，分別係波音民用飛機集團（Boeing Commercial Airplanes）、波音綜合國防系統集團（Boeing Integrated Defense Systems）、波音金融公司（Boeing Capital）同埋波音聯接公司（Connexion by Boeing），而母公司中航集團將會扮演美國波音公司嘅角色，如今旗下中航科工已主力發展民用飛機集團同埋聯接公司，即係同波音嘅波音民用飛機集團及波音聯接公司大致相若。然而，中航工業則妾身未明，市場正憧憬集團會否擔當一如綜合國防系統或金融公司角色，即與波音金融及波音綜合國防系統大致相若！

母公司可能注入資產

喺2007年度，波音民航飛機集團同綜合國防系統集團嘅營業額分別係333.9億美元及320.8億美元，而波音金融及波音綜合國防系統集團嘅營業額亦大致接近。即係話，波音嘅民用飛機集團及波音聯接公司之營業額，與波音金融及波音綜合國防系統集團大致相若。換言之，中航集團將會向中航科工及中航工業注資，建立兩大航空業務，令到佢哋嘅資產及業務規模旗鼓相當，所以中航工業嘅股價將有大幅上漲空間，追番中航科工總市值。
按尋日市值計，中航科工嘅總市值已達184億港元，而中航工業則只為18.3億港元，所以股價有條件大升，追上中航科工。唔駛多講，估計有點石成金的劉央都係睇中呢點，先至會落注大搞啦。

信曉飛

(135) 從閱讀財務報表分析特步及匹克體育 (二)

早幾篇提及特步與匹克的業績披露的數據有不少值得留意的地方. 以市值、營業額, 彼此相若.
以下列數據比較, 亦難以分出高下:

1. 論增長速度而言, 匹克勝;
2. 論毛利率, 特步勝;
3. 論資產值, 匹克勝;
4. 論品牌知名度, 特步勝;
5. 論專注, 匹克勝(籃球);
6. 論派息, 特步勝;
7. 論低市帳率, 匹克勝;
8. 論新產品設計, 特步勝;
9. 論低市盈率/PEG, 匹克勝;
10論產品加價能力, 特步勝.

有關業績報告主要數據現臚列如下, 以作參考:

主要數據	特步 (1368)	匹克 (1968)
營業額 (人民幣)	20.4億 (+22%) 鞋履: 8.18億 (+12%) 服裝: 10.5 億 (+31%)	18.1億 (+33.3%) 鞋履: 8.28億 (+33%) 服裝: 9.4 億 (+34%)
毛利	8.3億 (+22%)	6.8億 (+31.8%)
毛利率	40.7% (+2.1%)	37.7% (-0.4%)
純利 (人民幣)	3.73億 (+22%)	3.47 億 (+29.6%)
稅率	17.9% (+10.5%)	17.7% (+7.5%)
每股盈利	17.18分 (+22%)	16.51分 (-1.8%)
每股派息	10 港仙 (+43%)	7 港仙
派息比率	51%	約37%
應收賬項周轉天數	57天 (-3天)	74天 (+4天)
零售店舖	7,009 (特步品牌6,579, 增加476)	6,796 (匹克授權網點. 增加590)
鞋履平均批發價	85.7元 (+6.6%)	80.5 元 (-2.1%)
服裝平均批發價	52.5元 (+13.9%)	43.4 元 (+2.1%)
按地區收入分析 (祗計公司名字品牌)	中國: 100% 東部 39.4% 南部 28.2% 西部 11.7% 北部 13.9% 主要增長地方: 山東、安徽、湖南/北、四川	中國: 89.3% 海外: 亞洲 3.9% 歐洲 3.4% 南美洲: 1.8% 非洲/北美洲/澳洲 1.6% 主要增長地方: 國內未有詳細提及
廣告支出	2.39 億 (+4千6百萬) 伯明翰 (英超) 上海世博義工 香港明星足球隊 跑步 慈善(心連心光明行) 謝霆鋒、蔡依林、潘瑋柏	2.04 億 (+2千4百萬) NBA (美國職業籃球) 12名代言人 休士頓火箭 新澤西籃網隊 鳳凰城太陽          Jason Richardson FIBA (國際籃聯) 新加入: 網球/足球/跑步
新產品	1,900款鞋 2,600 運動服飾	434款鞋 669運動服飾
總股數	2,174,680,000   (+1,035,000)  [以$3.24港元行使價]	2,097,903,000 (+508,741,000) 去年同期仍未上市
每股帳面資產淨值 (人民幣)	$1.43	$1.49
上市集資資金 再作交代	有詳細交代	沒有交代

順帶一提, 匹克於業績公佈後由$5.8水平跌至$5.1左右有顯著反彈, 查其原因是因管理層於業績公佈後三天以$5.1左右增持2,000,000股匹克. 這也許是管理層對匹克前景投下信心一票.

結論: 兩隻股份各有各精彩及吸引Follower的地方. 故Follower相當願意以$5以下水平再行增持上述兩隻股份 (PE12倍左右)

特步業績報告 -- 2010半年業績 中期報告(精裝)
匹克業績報告 -- 2010半年業績

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誠如東日誌最後一篇轉載文章末句：「長線目標比短線盈虧重要」