上一篇提及九巴的發展十分似中巴,
對於九巴的正業發展的確不值一談, 甚至可說是夕陽工業:
1. 鐵路競爭
- 受運輸政策以鐵路為骨幹(railway as a backbone)影響, 要增設新線有相當制肘.
2. 政治生態
- 除政府政策, 巴士線之發展亦極受各區議政治主導. 合併路線、減虧損路線班次、甚至非冷氣巴士轉為冷氣巴亦經常不被議員接受. 試想冷氣巴士收費比非冷氣收費貴3成, 變相加價, 以增加收入。
3. 保守策略
- 以往藉開設新線(尤其是新界北區、元朗、天水圍線)大賺, 近幾年有沒有新線? 寥寥無幾.
- 除香港業務, 國內發長乏善可陳, 甚至賣掉業務.
- 除巴士業務, 鮮有同業收購. Follower常有疑問: 既然購買巴士常動輒2、3百萬, 為何不作一些巴士製造商的收購. 似乎管理層太過保守.
4. 成本貴、節流為上
- 觀其年報數據, 人工及油價佔極大成本開支.
- 沒有新業務, 惟有節流為上.
5. 管理團隊
- 不似Follower其他持股之愛股, 九巴CEO並非由巴士出身(比較Follower持股, 各CEO均由本行出身). 細看年報內九巴CEO何先生由財務起家, 並非巴士之專業出身.
是否外行人領內行人?
如此這般, 九巴還值得買入嗎? Follower試臚列可買入之原因以作參考:
a. 收息股:
如有閒錢, 不放銀行、不買人仔債券、唔等錢洗、分散投資
按往績每年派息兩次, 共$1.35(08年度最低)至$2左右(不計特別股息), 息率最高達8.23厘. 市盈率14倍左右.
b.強勁現金流
主要業務均為巴士車資, 全部現金、八達通交易, 客人無得拖數.
c.地產發展
保守一計, 九巴將發展觀塘車廠用地, 還有上年年報提及的葵涌用地, 另外近日熱烘烘的小瀝源沙田車廠、鄰近九龍灣megabox的九龍灣車廠、美孚新村則的九巴總部、屯門車廠提供很多優質靚地。不過要發展改用途還要補地價.
Follower一提, 因九巴大股東為新鴻基, 觀乎曼克頓山及觀塘車廠的發展, 相信發展地產項目最大得益者必然是新鴻基地產的郭氏家族.
總括而言, Follower認為有閒錢又唔介意股價長期無波動(此乃公用股之特色)的話, 觀其地產業務發展之可能性, 可小注持有, 說不定其地產業務有機會分拆上市而有意外收獲呢.
至於Follower都有興趣買兩、三手收息, 當是分散投資罷.
