文章轉載 - 曹仁超唱淡港股樓 (蘋果日報) 2010-07-19

曹仁超唱淡港股樓
恒指今季跌 3000點　豪宅泡沫隨時爆

曹仁超認為，中資股屬高增長市場，內銀及內房股看高一線。李潤芳攝

【本報訊】財經專欄作家兼評論員曹仁超昨日警告，港股今季將見 17000至 18000點，以上周五收市計算，跌幅將超過 3000點。不過，他同時指出，跌市之時亦造就入市的契機，估計港股可於 9月見底回升，首選內銀股及內房股。至於樓市方面，他對本港樓價，尤其豪宅市場憂心忡忡，擔心泡沫會隨時爆煲。
記者：黃武榮

曹仁超出席公開講座時認為， A股於去年 8月份見頂，及後今年 5月初乍現死亡交叉（ 50天線跌穿 250天線）後， A股再跌逾兩成，至本月初 2300點見底。
曹仁超補充指，中國市場屬領先指標，而港美兩地股市則為成熟型股市，走勢相對落後兩至三個月，因此按時間推算，港股預料於 9月份見底，谷底約處 250天線之下 10%至 15%，以現時牛熊線位處 20948計算，恒指將跌至 17000至 18000點水平。
曹氏指出，道指上周五急跌之後， 50天線與 250線僅相距 42點，周內有機會出現死亡交叉，對後市亦是一大利淡訊號。
近期內地企業陸續放榜，他認為，業績理想已反映在股價之上，因此即使公佈盈喜，企業業績甚至勝預期，但很大機會出現「見光死」情況。

滬股有機重見 07高位

港股第三季市況陰雲密佈，恒指有機會再插水。

雖然第三季市況凶險，但他卻不認為現時是熊市，亦不相信中港會出現雙底衰退，預期「十．一」國慶後，中央會推出放鬆銀根措施，投資者宜在 9月伺機入市，把握第四季開展的新升浪。
相對港股，曹氏對 A股市場更為樂觀。「 A股第四季會進牛市第二期，這階段會維持三至五年，而整個牛三，更可能於五至七年內完成，屆時（滬綜指）很大機會重見 07年 6000點以上高位，回報超過 200%。」
揀選策略上，曹仁超指現時只鍾情中資股，「本地股票只係上落市，到最後可能得個桔，但中資股仲係高增長市場，值博率遠勝本地藍籌…現時開始買內銀、內房股，可能買貴咗少少，但 80年代買本地地產，到 90年代高位套現，這種投資模式將會在中資股身上重演…四大銀行買齊都無問題，將來內銀會力拓理財及非利息收入業務，增長潛力十分可觀，回報一、兩倍只是時間問題。」

天水圍樓價飆響警號

樓市方面，曹氏坦言現時有少少驚，「在外國，未見過豪宅會建於地鐵上蓋；而每一次炒到天水圍我就腳軟，家連天水圍樓價都炒高，係咪爆就唔知，但已經係一個警號。」
曹仁超亦透露，其居住的豪宅被內地客瘋狂問價，「 97之後，我未俾經紀騷擾，但家就開始俾人打電話問價，出價仲高過 97年 50%，豪宅已經儍儍哋，爆唔爆要睇政府點處理，如果狂推土地，豪宅及樓市實冧。」

曹仁超對股樓滙睇法

•本港股市：今季跌多 10至 15%，最差為 17000點見底， 9月開始部署買貨
•本港樓市：豪宅被瘋狂炒高，天水圍樓如 97年般上漲，爆泡與否端視政府政策
•內地股市：第四季進入牛市二期，未來三至七年會突破 07年歷史高位
•內地樓市：一線城市房價 4至 5月份已見頂，今年仍有 10至 15%跌幅
•人民幣：今年會升 2%至 3%，最多升 4%
•金價：各種貴金屬中最堅淨，料於 1150至 1300美元徘徊
•外滙：美元短期會反彈，歐元今年會再跌穿 1.2美元

東日誌 2010-07-09 靜觀其變 (全文)

若想成為一個好的投資者，就要完全不理會所謂的新聞及相關的評論。這在過去一週當港股表現缺乏方向時，再次變得明顯。

自4月底以來，無論消息好與壞，恒指於20,000點水平窄幅徘徊，上落少於5%。如任何人想趁消息入市的話，結果也只會得不償失。

繼美國就業率和樓價下跌消息公佈後，國基會於週三表示全球條件良好，預料環球經濟會強勁上揚，讓市場受到鼓舞。道指飊升270點，收市比一個月前低不足50點，或少於0.5%。

對國基會來說，這純屬臆測，就算是明智，始終不過是臆測。高盛、摩根士丹利、美林的一些密室分析員如仍存在的話，會看看自己的持倉，很可能會唱反調說指數會二次探底，或與國基會有分歧。結果指數或會跌不止一天，然後又返回原位。

接著便會有來自名牌大學如哈佛、耶魯的大經濟學家、教授，對市場何去何從說三道四，通常與同行意見有分歧，試問如跟人家一樣，又為何要出聲呢？但他們會承認，其理據亦只是另一種有學術根據的臆測。

本週亦是農行(1288)首次招股，各種意見已令投資者感到迷惘。大多都說不應投資該行，但又有少數人慫恿認購，因無人知道上市時的市況如何。雖然我的意見不算強烈，但也後悔自己的意見令人增添煩惱。

這些所謂的專家談論的預測越短線，就越令人混淆，因為明天怎樣會較下週發生何事更難預測。最能夠肯定的是，市場未來是往上走的，這並非基於發生甚麼事件，而是從股市存在以來過去300年的經驗所見。

這也符合我的理論，認為最影響市況的是通脹，而公司每年的保留盈利就是推動市價上升的動力。其實通脹本身是鐵一般的事實，但還有任何其他可能？假如市場陷入通縮，那麼便有可能是政治自殺，因為或會產生各種恐慌，首先是廣泛的失業，可能導致暴動和示威。另外就是經濟會舉步維艱，好像在風暴中於尼加拉瓜大瀑布走鋼線。

保留盈利必然會讓管理良好的公司建立起資產，這對增長來說最為重要，甚至超過最佳的管理，而即便如此，這些保留盈利亦要得到管理層的良好運用，讓公司可以發展穩定，確保未來的增長。

我有幸看到香港股市在過去50年的成長，看到恒生指數由不足100點升越20,000點，本身已很了不起，但當中是經歷過各種風風雨雨。由60年代的天星小輪暴亂、中國的抗爭、70年代的石油危機、1987年股災、1998年亞洲金融風暴，到近十年的科網跌市、沙士疫症和美國次按危機，當中縱有磨難，恒指卻升了超過200倍。

我猜測股價不會停留於此，並會繼續向上，每年平均介乎5%至10%，而恒指於5年內至少會到達30,000點。對於期望快速增長的人士，這可能並不合適，畢竟我們已於2008年看過30,000點，但股價升勢過急，最好還是買入優質股，並且等待。

東日誌 2010-07-08 農行的一課 (全文)

儘管農行(1288)招來了足夠數量的購股者，但這股熱潮已漸漸降溫，而供股價也比人們預料為低。農行集資了192.3億元，不過如果算上可換股期權的話，總集資數額絕對能超過當工行(1398)上市時集得的219億元；當時工行上市是全球最大規模的。

我想，這次的集資就跟之前交行(3328)、建行(939)和中行(3988)的情況一樣，會讓市場產生不安，不過正因如此它才那麼吸引。

人家常常說，在股票市場裡獲利的最好方法就是低買高賣，確實沒有比這更好的建議了。不過我們經常看到人們在跌市時離場，就像現在一樣。這是因為他們希望能再等一等，看看能否以更低位買入。

當然，能在低位購股是好事，不過大多數投資者都不會像富有的國王或巴菲特般，擁有充裕的資源，去將所有便宜股都買入。這個看法甚至適用於超大型股份如中移動(941)和中石油(857)，兩者都已經是很便宜了，不過我不會購買它們的股票，不是說它們不值，而是我覺得還有更值得我買的股票在等著。因此光是便宜，還不足以讓我動心。

現在談談比便宜還要便宜的股票。不過這說法也許太過籠統了一點。如果說要比較平安(2318)和中人壽(2628)的話，也許我們會傾向投資在平安，不過這會讓它更便宜點嗎？至少對我而言，不是。我認為兩隻股票都偏貴。同時我想不會有人會認為東航(670)便宜，但它卻偏偏是市場裡最受歡迎的股票之一。實際上任何股票都可以被拿出來比較，而且給人較便宜的感覺，因此我們也可以不理所謂「更便宜」的股票。

現在談談最便宜的股票。這應該說是回報較高的股票，因為這不包括僅僅的便宜股和更便宜股。這時候的股價對股票自身和市場而言都是最低的，不過這情況很難發現，畢竟誰有信心說股市已見底呢？

工行、建行、中行和農行都是便宜的股票，而其中三者是更為便宜的，我認為這要麼是中行，要麼就是農行，而根據市盈率和市帳率來看，它們甚至稱得上是最便宜的。不過它們是不是最值得買入呢？這就比較難說了。

不過，如果人們真的認同低買高賣的古老法則的話，為什麼我們沒有看見人們現在入市購股？他們往往到了來不及時，才恍然大悟。

現在那些容易受騙的投資者，都因為厭市而賣股離場，卻往往在股市好轉的時候才又再度入市。這是常見的現象，而他們注定會在低位賣股，然後在股價節節上升時購股，以圖乘著升勢獲利。這就是典型的買高賣低。

不過建行、公行、中行和農行之間又有些什麼差別呢？畢竟市場好轉是必然會發生的，而它們的股價也會集體上升。其中一個優勢也許是股息，因為如果其中一股的股價在未來兩年上升50%的話，其餘三家的升幅應該也會是50%左右，不過派息率也會相應增加。

農行也許是四股裡最值得買入的。因為它很迅速地解決了壞賬的情況，而且季度利潤很可能會是四股中上升得最快的一個，雖然之後會跟其餘的銀行股一樣稍微下跌，不過長遠而言的增長潛力還是十分良好。目前來講中行的盈利增長是最快速的，不過我預期農行會緊隨其後，而且也是四股利最便宜的。

(114) 月供股票 - 檢討

不經不覺月供股票自2009年7月起已有13個月, 正好是中期檢討時候.

現時Follower每月用$10,000供以下股票:

$5,000供2628 中國人壽;
$3,000供3968 招商銀行;
$2,000供0939 建設銀行.

以現時市值計, 供款連及招商供股共投入資金$131,650, 截至16/7收市價計現賬面虧損$3,742.48或2.84%, 當中未計將派息之款項. 如派息後應該打和或微蝕罷 - 我才不太理會.

按上述三股之質素及前景, 我依舊仍會繼續不變的月供 (Follower多咀按: 我有時也有疑問為何有blog作者竟然常有10多萬"閒錢"可隨時入市, 兩個月前稱子彈已耗盡, 我想也許他的職業收入真很厲害罷, 起碼7-8萬一個月, 否則如何每月供$15,000之餘仍有實力兩個月後有10多萬現金......真令人妒忌！)

惟因Follower亦正計劃未來5年人生大計, 包括考慮增添家庭成員, 在每月家庭收入/職位假設人工增幅少於$3,000時(假設增添成員每月開支為$3,000, 也許差不多罷), 未來月供股票或會"減磅". 但深信最少仍會月供$5,000. 當然, 如何分佈投資額尚未有定案.

大家又有什麼意見?

(113) 收到交通銀行供股股票

今天收到2,100股交通銀行供股股票, 現總持股為16,100股.
$5.14的供股價實在便宜. 現再候建設銀行公佈有關供股方案.

因computershare仍未能展示所有股票價格, 故現時祗能在editgrid內更新及所有portfolio內各持股之表現.