Sam 股樓兩邊走系列：買股入市實戰紀錄 (五)

Sam 股樓兩邊走系列：買股入市實戰紀錄 (五)

執筆之日剛遇美股收市下跌2,997點至20,188點收市。近3,000點的跌幅委實有點誇張。筆者將繼續按事前之部署，跟著手上研究過時股票watchlist，跟大家分享大跌市入市狀況及投資心態。

Watchlist的某些股再次進入可買入範圍之機制不變。筆者重申，是買股不買市，開市時set好價錢，合價便成交。誠然，恆指大跌市等心理因素影響才造就個別股票突然大跌，總有點非理性。

「股樓兩邊走」首10注買股狀況

注數	日期	買入股份類別	注數	日期	買入股份類別
1	2020/1/10	銀行	6
2	2020/2/24	高新科技、地產、內需	7
3	2020/3/12	內銀、地產	8
4	2020/3/13	地產、內需	9
5	2020/3/17	高新科技	10

包括今日，下了5注即約4分之一資金，上表頭10注的另外5注有待填上。另外10注待熊當第11注出現時再行更新。

買股不買市，按watchlist個別股票已由高位跌了25%-40%左右，故按此進度筆者的第6-10注理論上不會明天便出現：筆者估計有機會於1個月內出現但當然是靠估，1個月只是給自己一個訊號是即將發生，是管理預期的一種。

「RECAP：

銀行/金融：25%

公用/地產：25%

高新科技 ：15-20%

消費/內需：15-20%

醫療藥物 ：10-15%

溫馨提示再提示，投資資金要的是閒錢，未來經濟前景有烏雲的機會甚大，大家努力之餘也要積穀防饑，保住份工為生存可能更為重要。唯重中之重當然是自身及家人身體健康，保持家居及個人衞生，勤洗手，莫做幕後黑手。。。」

所有資金已用盡怎算，或是怕買錯股，那麼，開始月供吧，怕輸怕死怕揀錯便應月供 2800盈富基金或 / 及2828國指基金。

潮已開始退。我深知我一定有著泳褲。大家努力，勿被沖走。投資也要量力而為。

Patreon:            https://www.patreon.com/teachfish

Facebook:        Sam Follower fb.me/follower.cn

鱼魚漁授人以漁價值投資:          fb.me/teach.fish.investment

#股樓兩邊走

#待熊基金

#鱼魚漁授人以漁價值投資

Sam 股樓兩邊走系列：買股入市實戰紀錄 (四)

Sam 股樓兩邊走系列：買股入市實戰紀錄 (四)

雖然筆者會預期到3月份內都會有機會再下注，筆者也是平凡之輩，跟大家一樣沒料到一個石油組織增減產協議的拉倒及新冠狀肺炎在歐洲及北美的疫症急速變化，導致環球股市在3/3/2020, 12/3/2020及13/3/2020來個大調整，其中以13/3/2020香港股市一開市便是跌近1800點，災味甚濃。Watchlist的某些股再次進入可買入範圍，12/3及13/3連續兩天分別入了第三注及第四注。當天是買股不買市，開市時set好價錢，合價便成交。

當然也沒料到，13/3/2020收市前來個小奇蹟日，小計12/3及13/3兩天入的股在收市時已平均有6%的進帳。誠然，這只是帳面利潤而已。

比起上月份買的股截然不同，該兩天主要買了內銀、地產股及國內內需股。

由於疲情已全球擴散，相反國內疫情漸見受控，至於國內其實做了一系列措施但一般投資者/港人或未有留意，容許筆者另一篇再行分享。入貨策略及配置方面也跟以下比例但方向則著重買了國內企業及主力內需的公司，那麼國外的生意有影響也不會直接影響營業額。

RECAP：

銀行/金融：25%

公用/地產：25%

高新科技 ：15-20%

消費/內需：15-20%

醫療藥物 ：10-15%

現時仍沒持有任何醫療藥物股，股票是收集，不是跟風炒。。。

資金分成20份，用了4注仍有分段6注及另外10注待熊。

溫馨提示再提示，投資資金要的是閒錢，未來經濟前景有烏雲的機會甚大，大家努力之餘也要積穀防饑，保住份工為生存可能更為重要。唯重中之重當然是自身及家人身體健康，保持家居及個人衞生，勤洗手，莫做幕後黑手。。。

Facebook:
Sam Follower fb.me/follower.cn
鱼魚漁授人以漁價值投資 fb.me/teach.fish.investment

#股樓兩邊走

#鱼魚漁授人以漁價值投資

林森池 #平民資本家 #證券分析實踐

這本講「價值投資」投資書大作，林森池老師給予我很多insight...

還記得當年集集追聽e線金融網 #葳葳 的節目，訪問出色，林老師也很詳細去教我們怎去真正分析一隻股票~尤其是市場專利股。

他高尚情操，亦影響自身有機會就要以「授人以漁」方式去讓大家認識投資，不要再作大戶的點心。。。

p.s.翻看自己的blog網誌，2008年blogger “麟記雜貨” 已有很詳細的筆錄，很值得「價值投資者」去重溫一下。

https://followerstock.blogspot.com/search/label/%E4%B8%AD%E7%A7%BB%E5%8B%95%20%28941%29?m=0

#林森池
#平民資本家
#證券分析實踐

黃金十二年 ？！

黃金十二年 ？！

分類：投資心得、大灣區投資、大灣區房產

Ten years challenge ~ 原來Follower自己已於去年8月到登過一篇：

https://followerstock.blogspot.com/2018/08/follower-sam.html?m=1

網友Panda上星期在fb tag了一幅筆者在2007年8月參與頭條日報專欄作家陸羽仁(近年陸sir自揭原來就是盧永雄)fans自發攪的網聚照片，其實亦是筆者自己當年唯一出席與股票有關的網聚。照片一出的確令筆者另有一番感受。

看看照片，除Panda外亦並與現時期權專家金曹合照。回想當日的金曹及陸羽仁專欄內網友對股票的熱忱，亦影響了自身與日後投資的取態。

想當年在舊公司打工，舊公司是一間有萬多名員工的本地上市公司，工作已非常穩定，而當年2007年前已擁有自住樓，其他投資只是股票有較深入研究，而真正轉變亦是摸索了一段時間至2008-09年後才陸續出現。

所以投資是沒有捷徑的，只靠一步一步的慢慢去轉變，並要持續學習。

筆者基本上是一位非常慢熱的人，交朋友通常都會在認識一段時間後方會表達一下自己對某些事情的看法，政治經濟之事亦然。其中一個主因是反而想先了解對方的立場，正所謂「路不同不相為謀」嘛。

說回股樓投資，仍清楚記得於2012年才領悟到 「以股生樓、以樓養樓，再以樓的現金流去養股」的股樓兩邊走方程式去造大個餅。當然，當年(大概是2009年)以義務性質去協助其他blogger如財叔及Kenneth兄(何總)制作的答問集的確令到自己更了解一些買賣樓知識並實質操作，尤其是有關心態的處理。問答集的出現的確令當時一班磚頭朋友視作天書去珍藏。其實Kenneth兄的飯聚倒是出席過，但從來也未與財叔見面，fb群組倒是參予了幾個，相信這也是一點緣份及網上交流的特色罷。

股市在幾年間用月供及持續買入一些優質股（包括銀行、內需及市場專利股等）亦為筆者帶來財富的累積，詳細操作可在blog內逛逛看看。

至於幾年前開始去進軍大灣區房產投資，九市中多個市已經去過，過去幾十次的買賣成交所有流程已是瞭如指掌，至於買賣合同有幾多人願意花時間去了解？擁有法律知識的筆者連港澳粵租務合同也是自制的了，部份臨時買賣合同也曾自己草擬過，連上律師樓做正式合同時律師也稱讚是滴水不漏，這相信是多年來練功下的功夫罷，亦了解當中的風險。

坊間太多水過鴨背濫于充數之輩，當中隱藏多少買賣風險又會有幾多人願意去表述？帳面的風光，但背後隱含著的風險卻是無限大，尤其是高槓桿的買賣操作，背後盡是違反法律上的操作。正如筆者曾多次向學員表白並提醒：「投資想增加被動收入啫，真的要去得那麼盡嗎？」財演糊口的技倆倒會明白，但讓人墮入法網那是不必罷。

合法合情合理？何在？

有關隠藏在買賣各處的陷阱，由搵盤至買賣、裝修及出租等流程筆者很多親身的特別經驗亦是非常珍貴，當然也有鮮為人知的，整個買賣及至裝修放租出租攪水電煤氣淘寶亦成了專長。在《鱼魚漁授人以漁價值投資》群組內有朋友笑說我不會以大師自居，這當然啦，筆者只是個較有心得的一個投資者而己。位份之事從來也不需要，最重要的還是心態。方路華之中文名也是被逼改的，只因facebook不能再接受個人FB用Follower這名稱而已。

不同時段的確會有不同的投資方向及策略，並不能一本通書睇到老，要變通。當中筆者認為參透「股樓兩邊走」的投資操作及心態的確可以幾投資個餅做大，這實實在在的經驗的確也讓學員具體了解運作。至於能否學以致用，還要看其心態。

正如之前拙文的分享，明白既講股又講樓來說，有很多人會認為不能相容，但筆者的睇法是兼容的，原因：

。利用了投資買樓的槓桿

。樓的租金帶來重要的現金流

。股的股息也帶來了現金流

。樓股相互投資帶來1＋1=3的Synergy 協同效應

。不能相容的表述只是不明白不去了了解

黃金十二年，筆者戰戰兢兢的渡過了，大家過去十二年又怎渡過呢？

結語：

沿用自己9年前寫的一篇blog文作結語，別有一番感受。

為70後打打氣, 加油 !

工場上似乎沒有什麼出路可言, 後70怎麼辦?

http://followerstock.blogspot.com/2010/03/2-70.html

留意市場專利股 (一)

留意市場專利股 (一)

早幾天講座分享過林森池大師研究股票並買股的原則，其中一樣便是市場專利。

過去香港股市也有因市場專利(Franchise)賺大錢的企業，其中一員便是HKT香港電訊。所指當然不是後期的PCCW電訊盈科。

但隨著香港市場電訊固網並長途電話IDD的開放，以前打個長途電話去英國7蚊一分鐘的暴利情況不再，以市場專利而言，這已起了根本的變化。市場專利已經失。

這正好說明了日後941中移動因3G 4G政策上的改變而再没有專利並2628中國人壽在壽險並投連險方向上之改變，buy and hold的模式已不能應用。

林大師提倡並Follower從他身上學到的，是投資股票的選股方向並準則，並不是股票冧巴。

還有，就是林大師的慷慨俠義。大家當年可有追聽他在e線金融網講解股票的獨到見解？

這也正是我所提倡的。

(301) 準備減持，保留資金

踏入2012年1月, 大市回勇.

Follower亦在新春期間審視未來兩年投資方向.

在市場一致"看好"下, Follower計劃減持部份非核心股份, 如遠洋、特步及招商銀行, 但未定沽出價錢。惟該等股如在幾個交易日連續大升時, 將先行沽出, 有關金額作備用。

至於月供, 交通銀行、渣打銀行之計劃將會繼續, 各$5,000大元$10,000。

另外, 因居住需要, 年內將套回部份資金, 並部署兩年內再行置業。

(300) 重新增持中航科工

經過一段靜默不動期, 除月供外, 今天Follower重新入市並增持中航科工40,000股.
今天以$3.09購入40,000股.

倘調整至$2.5水平, 會再增持.

另外, 神冠、瑞聲及交通會繼續留意.

(299) 計劃重新增持中航科工、加碼交通

工作的透支, 繼續支配Follower的空間, 只能夤夜重點提及最新投資方向。

持股不變, 不過上月已調動資金從人仔調回廿萬現金作入市之用。

以今天收市算, 屆$3.2左右的中航科工已變得吸引, 李首富已hold 5%；
另外$5左右的交通銀行繼續成為Follower所欲增持的對象；

還有$3.8神冠及$15瑞聲等愛股, 大調整時亦提供入貨機會.

(283) 收到神冠股息及最新持股狀況

端午假期前收到神冠股息. 因減持在除淨日之後發生, 故仍享有全數$2,800之股息 (28,000*$0.1)
錢生錢是投資最好的工具, 故股息將會再投資.

以上星期五市況計, 多隻內銀股亦很吸引: 除愛股建行、交行外, 工行、中銀、招商甚至信行亦大多調整至單位數的市盈率! 計及市帳率(PBOOK)及PEG等因素, 更為抵買!

(280) 神冠：銷售勝預期

雨潤等增採購　抵銷雙匯拖累
神冠：銷售勝預期

【 Interview專訪】主要生產食用腸衣的神冠控股（ 829），其最大客戶雙匯集團 3月被踢爆部份豬肉含禁藥「瘦肉精」，引來軒然大波。神冠主席兼總裁周亞仙接受訪問時坦言，雙匯出事後曾一度暫停對公司的定單，現時採購量仍未全面恢復；不過由於其他肉品企業如雨潤（ 1068）等有增加採購量，故整體而言，公司在 1至 4月份的銷售是較預期更好。記者：吳綺慧

作為全國最大肉類食品企業的雙匯， 3月中被央視踢爆有購入含「瘦肉精」的豬肉，自此銷售大受打擊。去年雙匯佔神冠整體營業額比重超過 30%。

雙匯慢慢恢復定單

周亞仙表示，今年雙匯向神冠的採購量一定會受到影響：「雙匯出事的報道在 3月 15日開始，之後就有產品陸續下架，雙匯亦因此暫停向我們落單；到 4月中他們產品重新上架，定單才慢慢恢復。」

由於神冠在行內的市佔率奇高，全國每 10條低溫香腸中，差不多有 9條的腸衣都是由神冠所生產，故周亞仙強調，即使雙匯的銷情急滑，其他肉製品企業如雨潤等加速擴展，同樣對神冠的生意有利。
周亞仙指出：「近 1個月其他肉製品企業都趁機增加市場份額，腸衣採購量顯著上升，基本上完全抵銷雙匯的影響之餘，生意仲好咗少少。整體而言， 1至 4月銷售是較原本預期更佳。」周亞仙相信，雙匯今次雖元氣大傷，畢竟其規模及分銷網絡相當龐大，料經整頓後即可重拾增長。
內地食品安全問題，經常困擾食品股走勢，如「瘦肉精」事件一出，神冠的股價即受影響。周亞仙直言，這是投資者最關心的問題，公司早和國家相關部門共同起草腸衣生產的安全標準，從未試過出事。
不過，今次神冠亦只是慘遭連累，只要整個行業的食品安全水平不改善，類似的危機依然存在。「其實今次瘦肉精事件發現得很早，那些豬肉並未大幅擴散已經被揭發，反映最近幾年內地監管的確嚴密了許多。企業對食品安全的意識亦增強，政府未來一定是傾向業界整合來方便監察管理。相信過多幾年，消費者會更感受到食品安全正逐步改善。」

今年生產線增 30%

神冠上市以來一直保持高速增長，連續 3年發出盈喜。周亞仙指，市場對腸衣仍是供不應求，未來數年亦不見有其他競爭對手有大量產能投入，故相信神冠未來每年的生意，仍可隨自身的擴產速度而增長。今年公司會新增 30%或 50條生產線，至總數 220條。

(279) 增持建行、重新增持瑞聲

是日恆指最高跌500點, 又是Follower增持股票時候.

1. 增持建行碎股至一手
今天在碎股版增持建行1,650股, 連同月供8,350股, 剛湊夠10,000股, 成本共$66,485, 或每股$6.6485

2. 重新增持瑞聲聲學
瑞聲大概從$21.95調整至今天$18.44已為16%, 故今天以$18.44重新增持4,000股.

(277) 神冠擬派發紅股

神冠控股 (00829)

公告及通告 - [資本化發行 / 暫停辦理過戶登記手續或更改暫停辦理過戶日期]

建議發行紅股

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/mainindex/ipmpnews.asp?id=001206492

=

於 二 零 一 一 年 五 月 十 三 日，董 事 會 議 決 推 薦 發 行 紅 股，即 按每 持 有 十 股 現 有 股 份 獲 發 十 股 紅 股 之 基 準 向 於 記 錄 日 期 名 列 本 公 司 股 東 名 冊

之 股 東 發 行 紅 利 新 股 份，惟 須 經 股 東 於 股 東 特 別 大 會 上 批 准。

透 過 將 本 公 司 股份 溢 價 賬 為 數 約16,610,600港 元 撥 充 資 本，紅 股 將 入 賬 列 作 繳 足。假 設 於 記 錄 日 期 前 並 無 進 一 步 發 行 或 購 回 股 份，將 根 據 發 行 紅 股 發 行1,661,060,000股 紅 股。於 發 行 及 列 作 繳 足 股 款 後，紅 股 將 於 各 方 面 與 當 時 現 有 股 份 享 有 相 同地 位。本 公 司 將 不 配 發 零 碎 紅 股。

待 上 述 條 件 獲 達 成 後，紅 股 股 票 預 期 將 於 二 零 一 一 年 六 月 二 十 一 日 或 之 前 以

平 郵 方 式 寄 發 予 股 東，郵 誤 風 險 概 由 彼 等 自 行 承 擔，而 紅 股 預 期 將 於 二 零 一 一年 六 月 二 十 三 日 起 開 始 買 賣。

發 行 紅 股 之 理 由

為 答 謝 股 東 長 久 以 來 之 支 持，董 事 會 決 定 建 議 發 行 紅 股。
此 外，董 事 相 信 發 行紅 股 可 提 升 股 份 於 市 場 之 流 通 性，從 而 擴 大 股 東 及 資 本 基 礎。

(275) 瑞聲聲學2011年第一季度業績

瑞聲聲學科技宣布，截至2011年3月底止3個月，集團錄得歸屬公司擁有人溢利2.72億元(人民幣，下同)，較2010年同期的1.7億元增長60%，每股基本盈利22.14分。期內集團收入為9.7億元，同比增長61.6%。
瑞聲聲學2011年第一季度業績

瑞聲聲學：今年工資材料成本增一至三成，日本地震無礙生產

《經濟通通訊社１１日專訊》瑞聲聲學（０２０１８）今年首季毛利率錄得４３﹒５％，較去年第四季下降２﹒５個百分點。首席財務官莫祖權於簡布會解釋，由於上季度屬行業傳統淡季，令生產規模較小，攤分成本有所提高所致。

他又透露，預期今年工資成本上升約２０％，而材料成本的升勢未見停止，料全年升幅１０％至３０％。目前工資成本佔瑞聲聲學整體成本２５％至２６％，材料比重則為５０％。

莫祖權重申，該公司會維持生產高毛利率產品，相信全年整體產品組合價格仍然保持升勢。

談及３月份日本地震對業務影響，他指出，瑞聲不足１０％的零件直至從日本採購，地震發

生後已立刻作調查評估影響，結論是生產程序不會受阻，此外，對旗下客戶的生產無明顯影響。

截至３月底止，瑞聲的手頭現金逾１７億人民幣，莫祖權表示，資金除了會投放於自動化生

產外，亦會投入更多在非聲學產品的研發及生產設備，亦不排除會併購個別設計生產企業，但無為此設下特定目標金額。

莫祖權指出，目前內地客戶佔整體銷售１０％，預期今年比重有機會增至１２％至１３％，

該公司亦積極爭取南韓三星訂單，期望下季度會有突破。

(274) 增持四環5,000股

認購上海醫藥不如增持四環. 
昨日付諸行動, 以限價盤$4.68增持四環5,000股至15,000股.

(272) 認購上海醫藥不如增持四環

又另一隻醫藥股將在主板上市.

Follower細看其招股內容, 上海醫藥是國內 3 第 大製藥公司。其生產和營銷的醫藥產品組，合 包括化學藥 、品 現代中藥、生物制藥及其他藥品。集團生產的產品大多數是處方等。製藥業務佔集團2011年首季收入16%，經營利潤率 1 為 2.9%，佔集團經營盈利44%。另一方面，上海醫藥向中國7,600家醫院及其他醫療機構銷售產品。集團59%收入來自銷售進口藥品及國際藥公司在中國生產的藥物.

似乎上藥祗是一隻內需零售股而已。

至於四環就市場份額而言，心腦血管藥物業務居中國之首，於07年、08年及09年分別佔7.2%、7.3%及 7.4%。供應 14 種心腦血管藥物組合，用作治療多種心腦血管疾病。銷量最高的心腦血管藥物克林澳、安捷利及川青合共約佔 09 年中國腦血管及周邊血管擴張治療市場的17.1%。還提供幾種治療心腦血管疾病的中樞神經藥物，包括曲奧、澳苷及清通。亦推廣及銷售 30 種抗感染藥物及其他藥物的多樣化組合。截至2010年全年，收益的重大部分來自心腦血管藥品的銷售，佔總收入的 83.0%，其中 57.7%銷售來自克林澳及安捷利。 

以上藥經營利潤率祗有12.9%及沒有市場專利, 因此Follower將不會認購上海醫藥, 且亦會如早幾天的網誌所述, 並於$4.7水平, 增持四環5,000股。

(266) 沽友邦、匹克

今午以限價盤$26.7及$6.2沽出友邦2,000股及匹克14,000股, 吐現約共$14萬.
另外, 計劃以$10.5以上水平沽出部份神冠. 而載通則在除淨前欲以$25沽出.

(264) 買入載通、沽出中航科工

今天在行會公佈九巴、龍運加價3.6%及3.2%前以$24買入載通6,000股作為閒置金錢收息之用。

同時, 眼見已是零成本的中航科工日內升勢凌厲(之前以平均價$3.25入), 今天以$4.65沽出餘下的12,000股.

(258) 帳面利潤的臨界點

自去年2010年11月買樓投資而調整有關組合後, 最新組合帳面利潤剛超過$20萬, 其中近兩天兩隻市場專利股神冠及四環亦從低位rebound(回彈)不少.

動極思靜, 以這兩天大市成交計, Follower直覺認為下星期或有一點調整, 否則日日升市那麼會年底恆指變為40,000點?

希望日內是健康的升市, 否則Follower或會考慮減持部份升勢過急之股份而會候機增持內銀及渣打。

誠然, 交通銀行及愛股渣打定不會沽出; 至於月供則繼續維持$5,000大元獨買交通銀行。

(253) 中航科工全年多賺2.12倍至7.41億人民幣

中航科工公布，截至2010年12月底止全年業績，股東應佔溢利7.41億元(人民幣,下同)，較09年同期2.37億元增長2.12倍，每股盈利15.1分，建議派發末期息每股1分；期內收入升41.72%至80.13億元。

全年業績公佈

Follower稍後才分析有關數據. 惟持續經營業務每股盈利祗有7.3分, 以0.845兌換1港元計, 每股賺8.639港仙(49億5千萬股計), 現價$4.2計市盈率仍達48.6倍.

期待母公司中航工業續注入1,000億資產, 實現5年內整體上市. 現持有的12,000股不會沽出, 反之倘股價跌至$3.7則會重新增持.

可欣慰的, 是有折合1.18港仙的每股股息, 12,000股即有$142股息, 夠食幾餐晏仔. 派息亦是中航科工自2006年後再度派息.

(251) 國元香港：重申神冠控股買入評級 看11港元

Follower按：網友私下回應轉給有關國元香港對神冠的評級, 目標價竟然是$11 ! 這正於Follower於(243) 神冠全年多賺57.5%至5.135億人民幣的拙文提出對神冠的合理價錢$11不謀而合!

轉載...

國元香港：重申神冠控股買入評級 看11港元

2011年03月25日 09:55 來源： 金融界網站 【字體：大 中 小】 網友評論

	免費實時港股行情(包含港股、窩輪、牛熊證行情)	新股申購：香港市場新股申購一覽表(每日更新)
	機構選股：大行最新投資評級一覽表(每日更新)	做短線的進來看~今日金股狙擊視點(實時更新)

點擊查看神冠控股(00829)免費實時行情

業績概要：神冠控股（行情,資訊,評論）2010 年的業績維持了過往強勁增長勢頭，實現收入11.53 億元，同比增長45.1%；權益持有人應佔盈利為5.14 億元，同比增長57.55；董事會建議派發末期股息每股 8.0 港仙及特別股息每股 2.0港仙，連同中期股息每股6.0 港仙，年內累計派息率約為44.2%。

盈利能力穩步提升：期內，得益於有效的成本控制，神冠的毛利率保持穩定，但受7、8月份設備檢修影響，下半年的毛利率較上半年為低，從而拖累綜合毛利率較09年下降0.5個百分點。然而，由於規模經濟效應，銷售費用率由09年1.4%下降至1.3%；由於上市費用的影響，行政費用率由09年的10%下降至5.9%；加之財務費用的減少，使得經營利潤率大幅提升5.5個百分點至57.7%；經營利潤率的大幅提升有效減少了有效稅率由09年的9.3%上升至20.2%帶來的影響，令凈利潤率由09年44.2%上升至本年度的46%。

未來產能持續擴張：2010 年，神冠新增54 條生產線令總生產線數量達至170 條，並完成為現有46 條生產線提升節能技術，及將4 條生產線升級以生產高售價之大口徑腸衣。產能利率達到了92.4%，反映公司良好的執行能力。公司計劃2011 年再新增50 條生產線，預期產能利用率在85%-90%之間。

市場空間巨大：中國低溫肉製品產業的快速增長將繼續推升膠原蛋白腸衣需求；現時公司約77.2%的銷售主要集中在中小口徑腸衣，未來將逐步增加大口徑腸衣；此外，公司還將逐步調撥26 條生產線，專門生產清真腸衣，以迎合海外國家尤其是穆斯林市場的需求。

競爭優勢依然顯著：目前國內膠原蛋白腸衣市場的競爭尚不充分，神冠仍然是國內最大的膠原蛋白腸衣廠商，較競爭對手相比，公司產品性價比顯著，因而有望繼續維繫當前高成長性、高盈利能力的發展態勢。

雙匯“瘦肉精”事件影響或有限： 一方面，神冠對雙匯的供貨量約佔雙匯膠原蛋白腸衣需求量的70%左右，相對競爭對手，神冠的產品擁有價格優勢。如果未來雙匯對膠原蛋白腸衣的需求萎縮，則競爭對手首當其衝；另一方面，公司的生產設備具有較好的通用性，能夠在不同客戶需求中自由轉換。此外，從2010 年起，來自雙匯的收入佔公司總收益的比例已開始下降。

投資建議：我們繼續看好神冠控股未來的發展，重申其“買入”評級，目標價11 港元，目標價當前股價約為26%的升幅。