七大內銀2020年上半年業績見解:適時持續增持內銀
0939 建設銀行、1288 農業銀行、1398 工商銀行、1658 郵儲銀行、3328 交通銀行、3968 招商銀行及 3988 中國銀行。
有點奇怪是香港商報並沒有將3968招商銀行為六大內銀之一,可能是其商業銀行模式運作而將之除外。故六大內銀又稱為「國有六大行」。至於有關其六大內銀之報導及相關列表見下圖:
資料來源:香港商報網 2020-08-31
內銀中期業績普遍優於外資行 工行純利1487億蟬聯第一
工商銀行(1398)半年純利1,487.90億元(人民幣,下同),純利為七大行之首。建行(939)純利1376億元,以純利計名列第二位;農行(1288)以純利1,088億元排名第三位;中行(3988)純利1,078億元排第四位;招商銀行(03968)純利497.88億元排名第五位;交通銀行(3328)純利365.05億元排第六位;郵儲銀行(1658),純利336.73億元排名第七位。
筆者作業績解讀:政策市!
內銀股畢竟是在政策市下成長,大家有感奇怪嗎?六大內銀就算淨利息收入多了,但純利不約而同均跌了10%或以上,說是資產減值損失?~
資產減值損失由最低的郵儲336億至工行1,255億,按年升幅21.2%至97.4%不等,當中以中行升幅最高。
釋放資源全用於處置不良貸款
目前內銀撥備覆蓋率的最低監管要求介乎120%至150%,個別中小型銀行更可低至100%。
根據各大型內銀今年首季的業績報告顯示,大型內銀的撥備覆蓋率介乎在154.19%至451.27%(見表),當中以招商銀行(3968)最高,其次為郵儲銀行(1658),其撥備覆蓋率為387.3%,最低則為交通銀行(3328)。
「讓利」下的政策市
早前監管當局提出希望銀行「讓利」1.5萬億元,其中有9,300億元是減收利息,有3,200億元是減費,還有2,300億元是延遲貸款,這些因素都造成內銀業績倒退。
中國銀保監會主席表示,今年上半年受新冠肺炎疫情等因素影響,銀行業新形成不良貸款較去年同期上升,在充分揭示風險的前提下,會研究分階段下調撥備覆蓋率的監管要求,釋放資源將全部用於處置不良貸款。
「讓利」1.5萬億,實際上可以直接理解為降低企業融資的成本。為的是救活企業,也就是企業貸款利息降低。而實際上存款利息也在同步降低,同業存款利息,銀行櫃枱存款利息,理財產品利息都很低很低。
所以,說白了實際利率降低。銀行只是一個中間人或作借錢的橋樑。中間人賺的差價並沒有顯著減少。
業績公佈後,昨天31/8內銀股即見拋售壓力,四隻內銀股見三年低位,建行(939)低收5.49元,跌2.8%;工行(1398)4.34元,跌3.6%;中行(3988)見2.54元,跌0.8%;交行(3328)見4.05元,挫3%;郵儲(1658)更急跌8.5%,收報3.67元。
內銀股估值不貴,市盈率4倍多,息率超過6厘,業績倒退會推高市盈率同時拉低息率。
也看看AH股差價
以1/9/2020上午收市價來看,七大內銀A股均出現不同百分比之溢價,由14%至46%不等。另外,大家也不妨找資訊看看有關PB Price to Book 值,了解一下Net Asset Value (NAV)每股資產淨值:
現時是否吸納內銀股時機?
個別內銀會否跌多了而呈現所謂「白菜價」?誠如筆者文章主體,適時持續增持內銀仍是首選。有閒錢又怕冒風險買新經濟股的話,內銀的確是穩健之選,當然,有幾點要考慮:
1)說了一百遍,也說一千遍,不要ALL IN 同一個籃子;
2)資產配置,股好、樓也好,分散而為;
3)未來一兩年會否仍派高息,或學匯豐渣打玩暫停派息?
4)量力而為,留意風險
作為內銀鐵粉,銀行為百業之母的天職不會變,有點錢作投資,作持續收息的長期水喉外,何樂而不入?反觀要賺快錢就不要投資內銀了,因投資內銀股只會悶著賺錢,沒有半點緊張刺激。
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