(65) 招商銀行 - 2009全年業績簡評

招商銀行將於13/4公佈2009年全年業績, 全年賺182億(人民幣, 下同), 倒退13.5%, 營業額為520億, 減少6.7%. 每股盈利0.95元.  派息方面為0.21元. 


Follower原估計可賺190-200億人民幣左右, 或5%的負增長. 末期息派息方面, 13仙人仔(已計算供股派發之攤薄因素).



淨利息收入實現403.64億元，比去年減少65.21億元，降幅13.91%；非利息淨收入實現115.53億元，比去年增加27.83億元，增幅31.73%。歸屬於本行股東的平均總資產收益率(ROAA)和歸屬於本行股東的平均淨資產收益率(ROAE)分別為1.00%和21.17%，較2009年上半年的0.93%和20.19%均有所上升。

貸款增長可俗, 其中主要的企業貸款增長33.5%, 不良貸款亦能改善至0.82%(08年為1.11%), 

相對其他內銀股, 招行業績較難預計, 原因是所披露之資料及客戶之質素(意指壞賬bad debt)較難計算, 但觀其首9個月數據, 其非利息收入相信達31.73%以上的增長合乎預期。

招行身位國內七大銀行之一, 未來增長動力必然是客戶質素及其信貸、信用卡業務之發展。
Follower連剛月供之股票現持有約8,500股, 末期息約收息HKD$2,030, 可接受。


總體來說, 業績與期待的相符. Follower會安心持有此股, 也期待第一季業績數據.

(64) 東尼新書 - 《富在其中──東尼中國選股九大策略》

東尼終於有新書出. 名為: 《富在其中──東尼中國選股九大策略》

Follower在金融海嘯中見東尼在匯豐銀行供款事件也舉棋不定, 可見像東尼這般投資大師的EQ也動搖, 何況是散戶. 這書也許可閱讀一下當中他的心路歷程 (有訂閱東尼日誌的朋友相信亦知道是什麼一回事).

買他的書 - 雖然在海嘯後對他的看法不同了, 惟他對數據及看事物的宏觀看法及固執實值得學習.

出版:  天窗出版社

《富在其中──東尼中國選股九大策略》 作者 / Author ： 東尼 譯者 / Translator ： 李祐興 ISBN ： 9789881903945 出版日期 / Publishing Date ： 10年04月01日 定價 / Price ： HK$138.00 規格 / Specifications ： 208頁 (170mm X 210mm) 雙色印刷 分類 / Category ： 財經理財 系列 / Series ： Wealth Series
香港股市近十年風雲色變，如今中資股已撐起半邊天。金融海嘯後，中國更是第一個走出陰霾的國家，突顯其經濟實力之強。惟中國市場往往受國策主導，時有公司管治問題，令投資者「驚」「喜」交集，不易摸通。 被譽為「亞洲股神」的東尼 (Tony Measor) 在此最新力作中，提出九大策略嚴選最具投資價值的中資股，帶讀者走出迷陣。東尼針對潛力無限的中國市場，先衡量其中最具增長潛力的板塊，再論新會計制度的盲點、「家長式經濟」的風險，繼而闡釋中資股的估值法則、「股息」與「增長」的取捨，以及自製鑽石投資組合等，層層遞進，為有意投資中國的讀者提供完美示範。 在亞洲股市歷練逾五十年，見證本港股市的興衰起落，東尼的睿智和幽默令讀者印象難忘；前作《富足一生──東尼投資十大心法 》深受歡迎，更雄踞二○○六年暢銷書榜第一位。他亦在香港暢銷綜合雜誌《壹週刊》撰寫專欄「天下第一倉」，自九九年在該欄設立的投資組合，至今升值已逾五點三倍。 特色 - 作者為被譽為「亞洲股神」的東尼，其財經專欄廣受歡迎，前作《富足一生》曾奪二○○六年暢銷書榜第一位。 - 本書為作者四年來首部著作，深入反思金融海嘯對投資策略的影響。 - 多角度分析中國市場，為讀者挑選最具優勢的行業和個別股份，賺取豐厚回報。 - 以價值投資法為分析框架，由淺入深，引領讀者如何在中國尋找機遇。 - 剖析國家策略、公司管治等「中國因素」，讓投資者自保有法。 - 作者在投資界逾五十年，行文富識見和幽默感。 目錄 自序 前言： 每當變幻時 第一章 聚焦神州 第二章 發掘最具價值行業 第三章 透視新遊戲規則 第四章 掌握中國選股步法 第五章 張開資產淨值安全網 第六章 平衡股息與增長 第七章 提防「家長式」經濟 第八章 避開地雷股 第九章 自製完美投資組合

(63) 為下一代投資 (二) - 金錢

上一篇分享有關時間及工作之投資. 今篇分享一下金錢.

現時下一代孩子在成長中所花不菲:

1. 出生前:  分娩費用(現大多朋友都會去私家醫院產子, 動輒$3萬起, 視乎是順產或是剖腹)
2. 嬰兒期:  打十數支針, 什麼五合一六合一十合一又肺炎鏈球之類從前兒時未聽過的名詞
3. 學前期:  奶粉、尿片、衣服鞋襪、床仔不計其數, 另外一大堆VCD/DVD學前學習軟硬件
4. 幼童期: 學前playgroup、nursery幼兒園(2歲讀一年)、幼稚園(3歲起), 還有開始學琴棋書畫
5. 兒童期: 中西二樂多樣樂器, 芭蕾舞合唱團, 還有在體育上的發展(體操,東/西洋劍街), 珠心算

孩童出生後頭十年就時這樣. 還未計其他書簿費, 假設咱們小孩不是進入私校Band1府第. 至於小學至中學階段還要付費補習, 另外, 課外活動的開支繼續.

噢, 還未計小朋友生病的花費(也許家長們的公司已包此福利)及住院、人壽、學習基金的投連險(optional).

相信計劃生育的夫婦淨係睇未計數都睇到眼突.

如何達成投資下一代 - 為他/她成立「月供基金」投資
至於怎樣達成此創舉呢? 計劃生育的夫婦要特別留意, 現時你們要先成立小孩基金.

Follower的方法很簡單, 你們也見我的投資很少著墨於月供股票, 這是因為這筆錢是為小孩而設立. 現時Follower每月都會用$10,000去月供三隻國企金融保險股: $5,000買中國人壽、$3,000買招商銀行及$2,000買建設銀行。此基金於2009年7月開始成立, 現時已投入$90,000多元.

如家庭成員不再添加的話(如有加添成員[生多一個]就要換樓, 那投資計劃就要重新plan過), Follower預算這每月$10,000月供投資期為20年左右, 且看看20年後投入資金是多少:

$10,000x12x20 = $2,400,000.  是, $240萬元. 當中未計股息收入及股票上升之回報)

你們也許會有疑問: 我那有這麼多錢投進這基金內, 其實Follower在生活上有一定原則:

a. 少消費, 間中豪一下無所謂;
b. 要有穩定現金流 - 有份工作是最重要.
c. 量入為出. 家庭每月收入最好有10%-20%為儲蓄去成立基金. 如家庭收入為$30,000, 則$3,000至$6,000為儲蓄.

下一步是投資什麼. 坊間有很多書籍什麼成功投資步向三千萬、五千萬、一億等, 對不熟股票的朋友我有以下建議:

月供股票: 最便宜的是去中國銀行開戶口, 順手申請月供股票戶口及信用卡. 中銀在月供股票上最抵, 現時月供股票手續費為$50一期, 月供金額可當作信用卡簽賬並換取積分(上限$5,000):

$5,000月供股票的實際投資額為$4,950(減除$50手續費). 即每月有5,000積分, 4個月有2萬分可用來換200元超市禮劵, 變相手續費是$0, 非常代算.

說回買什麼, 沒有股票認識的話, 可考慮以下組合:

1. 保守組合: 
最緊要投資之公司不要倒閉. 但世事難料, 故最好買指數基金. 論及其他所謂對手風險(counterparty risk), 最好買2800盈富基金或/及2828國企指數基金. 這兩只基金的好處是以藍籌/國企公司為成份股, 有專人替你選擇股票組合. 當藍籌/國企因業績不佳/市值較低/有大型企業上市後, 會隨大市調整組合, 公司倒閉並不會令你有全數損失, 只是股價下跌.

可惜的是中銀並沒有2828國企可供月供投資, 大家或可考慮2823 A50指數基金, 乃追蹤上証頭50隻股票. 否則, 只能使用其他銀行月供.

2. 穩健組合: 
可選金融保險股. 945宏利、本地銀行(2388中銀香港、11渣生收息股)、國內內銀大企(1398工行、939建行、3988中行)及2628中國人壽.

3. 風險組合: 
主力也是金融保險股, 但波動較大. 也選金融保險股: 2888渣打、3328交行、3968招行、998信行、2318中國平安.

至於科技股如700騰訊, 1211比亞迪等現屬高風險(因不是長期高增長股), 故只宜在非月供組合出現.

(62) 中航科工 - 2009全年業績簡評 - 不易掌握的數據

中航科工2009年全年業績 - Follower看了兩遍, 這份業績提供之數據不易掌握, 坦白講, 現心中仍有不少疑問有待深入了解.

先看公司提供的財務摘要:
「2009年度本公司綜合業務營業額為人民幣160.57億元, 其中持續經營業務營業額為人民幣50.98億元;  2009年度本公司綜合業務之權益持有人應佔淨溢利為人民幣1.61億元, 較2008年度虧損人民幣10.3億元增加人民幣12.24億元。」

Follower嘗試從多頁數據整合及臚列有關重要數字:
業績表之內部份主要數據(人民幣, 下同. 業績報告內第2、10、15、18頁):
1. 綜合業務營業額:             160.57億
2. 持續經營業務營業額:       50.98億
3. 非持續經營業務營業額:  109.95億
4. 年度溢利:                         7.09億
5. 可供分配:
     5.1 本公司權益持有人       1.61億 (財務摘要應佔溢利, 08年蝕10.63億)
     5.2 非控製(制?)性權益      5.48億 (08年為2.39億)
6. 已發行股數:                     46.43609億股
7. 每股盈利:                         0.03467元 (3.467仙)
8. 派息:                                   不派任何股息

比較難明白的是第5.2項那5.48億去了那兒? 比較08年2.39億有天壤之別. 否則, 溢利可達第4項7億之巨!!

Follower估計(也許是斷估), 中航科工母公司刻意大玩數字遊戲, 以便日後盈利拾級而上埋下伏線!

未來業績及公司發展之預測:
以報表第2及第11頁內容, 09年度持續航空業務溢利為3.37億, 依照中航科工母公司分段注入不同航空資產, 未來盈利以08年比較每年可增長25-30%左右. 以今日收市價3.89元, 市盈率達98.9倍, 單看此數字, 當然沒有任何投資價值可言. 但若計算未來母公司注入航空資產、國內行業龍頭生產商且具有市場專利的巨企, 大家又認為值多少錢? 說真的, 我也不懂計算!!

前車可鑑, 當年941中移動, 或是330思捷亦是透過整合、收購, 將公司做大成巨企, 我相信, 中航科工未來的定位也不容小看(睇3-5年). 且看第22頁公司會按照既定的發展戰略和計劃, 做好以下工作:

1. 繼續推進資本重組, 收購航空業務資產, 提高本集團的盈利能力;

2. 完善管控模式, 加強管理, 提高效益;

3. 保證航空產品訂單的延續性, 擴大轉包項目的生產工作, 加強盈利管理;

4. 透過國際資本化運作不斷擴大資本實力, 提高市場規模, 進一步鞏固公司在直升機、教練機、支線飛機及通用飛機的市場領導地位, 將本公司打造成中國航天工業全價值鏈的民用航空產品製造業務的旗艦公司。

價值鏈(按: Follower插圖註釋)

就長線而言, 未來每股盈利及相關盈利率/市盈率之類的問題要視乎母公司注入之千億人仔資產時所發行股份的攤薄效應是多少. 另外, 當中年報所提及現有79.3億之待售資產(包括14.2億現金及現金等價物)也許抵受發行新股收買資產之壓力.

看罷業績, Follower希望未來兩年內能將現有組合將部份股票換馬/加注此股, 將於$3.5-$4元水平分段吸納至持股量至10手40,000股(現持有12,000股)或佔總體投資10-12%左右, 以平衡分散投資風險.

投資成功及買到雪茄屁股與否, 除買國策、信任公司管理層外、對自己的分析及堅定信念也是非常非常重要的部份.

(61) 為下一代投資 (一) - 工作vs時間

趁這幾天不用花太多時間看業績年報, 休息之餘今篇亦想分享下另類投資 - 為您的下一代投資.

為下一代投資, 指自己的兒女. Sustainability 就是用這個原則去發展.

為下一代付出時間也可算是投資的一種. 時間當然是指你工作以外的時間. Follower由畢業至今都在同一間公司工作[是老臣子罷], 現時工作雖收入不算高(相比其他專業人士), 但工作時間可算是穩定, 每天七時前也可返到家中。現在收工返家前由家母負責照顧, 收工後/不用返工的時間則當然由孩子的父母照顧啦.

在同一個地方工作久了, 前些日子亦曾想過轉工, 但, 矛盾的是, 究竟是放多點時間給子女, 還是在事業中求突破? 某程度是比較難取捨. 但深入去想, 現時有那份工可七點前回家照顧小朋友, 在現時商業社會是不可能的嗎? 加上Follower早已不喜歡工作要上國內, 故有這些筍工不太可能。「政府或半政府工」－據我了解公務員工作壓力愈來愈大，人手不足之餘還面對公眾的壓力。

最後，這兩年來符合上述條件的應徵信寫不夠5封，現也沒動力再去留意這個求職市場了。　

基本上自兒女出世後已將很多的心力及時間都放在這裡。我相信你愈能擺時間給下一代, 關係愈能親密. 近日與朋友相聚, 見身為爸爸的朋友說子女不跟他祗跟媽媽, 我斷言此直接與能放多少時間給孩子有關.

花時間跟孩子玩、餵食、甚至沖涼換尿片, 漸漸你會發覺這是一種樂趣. 年老時可自豪的懷愐一番.

子女與事業, Follower認為倆者不能兼得, 你又願意有何取捨?

若能賺得全世界卻賠上生命, 值得嗎?