東日誌 2010-05-12 讀者答問 (全文)

問
你對1161的看法如何？為甚麼在你的組合中沒有內需股？
答
奧思集團(1161)。我從未聽聞這家公司，而我不會建議任何人買入，除非與公司有聯繫。
另一方面，如有任何建議的話，我會樂於納入合適的內需股，公司的規模和價格亦要考慮。

問
東尼你好。請問你是如何看待A股和H股之間的折扣和溢價的呢？跟其他分析員不同，你沒有將分析重心放在現時的內地政策上，這背後有什麼原因嗎？
答
我只留意在香港上市的內地股。我們不能通過這兩種股份類別來套利，所以我只留意H股的優點，A股的表現如何，對我評價H股來講是沒有什麼影響的。
個人而言，對於能阻止大型泡沫發生的政策，我是抱歡迎態度的，但我不認為內地政府正企圖扼殺這個市場，因為這樣的話會導致更大的市場反彈，只會更難處理。因此，我認為讓市場降溫的手段就好比一隻狗的吠聲，而不是它的咬擊，希望這政策會順利。基本而言，市場需求還是非常強勢，樂觀情緒會繼續。

問
早在05和06年時，我就跟隨過你，以每股6元購入中人壽，又以每股3.75元購入中國遠洋。在07年時，我亦跟隨你分別以28元和12元將它們賣出。這當中的獲利相當不錯，不過後來中人壽曾升至50元，中國遠洋也升至過40元。我知道我們不應該太貪心，企圖在最高位賣出持股。不過，目前它們的股價分別為38元和11元。在08年的風暴之後，我一直在想，如果我們沒有將它們賣掉或是轉持其他股票的話，是不是會更好？我知道也許這沒有確鑿的答案，所以想聽聽你的意見。
答
先談中人壽。我認為38元實在太高了，不過6元也絕對是太便宜，所以合理價或在22元左右，市值6,000億元。不過，當我賣掉此股的時候，我的確是轉持了其他股票，但我忘了是什麼股票。我當時也沒有認清中國遠洋的價值，不過在賣掉之後我也沒有留住現錢，而是轉持了其他股票。如果你真的想重購的話，其實它們都曾跌至較低位。不過當時整個內地股市都非常不穩，而且很脆弱。
簡括而言，我相信留住好股會比較好，但如果轉持其他股票可以提升組合的價值的話，那麼這也許是個好的決定。

問
想不通992，669！曾經看過你的文章，現在可入嗎？仍是5倍股？謝謝。
答
聯想(992)。按6元計，市值600億元，預測截至2011年3月底止一年的盈利會遠高於20億元要很大膽，那需要取得中國大部份市場。要很有信心才能想像5年內能成為6倍股。目前我覺得現價是相當樂觀。
創科(669)。按8.8元計，市值140億元。2010年盈利10億元頗為可行，現時股價得到合理支持。但盈利要達20億元便有點艱難，因2009年盈利只有5億元。我怕要升6倍不大可能，但兩年內我可希冀此價會翻一番。

問
東尼你好
請問你對廣州廣船國際(317)、勝獅貨櫃(716)和新昌營造(404)有什麼看法？謝謝解答。
答
廣州廣船(317)。此公司在過去10年內起跌無常，市值僅為20億元的它，利潤如果能改善至3億至4億元的話，股價可望回升，而這個目標在未來3年內應該可以達到。這是個有趣的長綫投機股，因為即使跌的話也不會太離譜。
勝獅貨櫃(716)。這又是一個有待回升的股份。不過此公司在過去10年的利潤較低，市值則為35億元，因此相比之下我會比較看好廣州廣船。
新昌營造(404)。這是家老牌船運公司，不過最近業績平平。雖然其市值只有8億元，但我不會加以考慮。

問
東尼，請問你對盈富基金(2800)和恒生H股指數(2828)的看法如何？現在是購買的時候嗎？謝謝。
答
盈富基金(2800)。它的升跌完全跟恒指掛勾。恒生H股指數(2828)。它的情況應該不錯，因為它是由恒生銀行管理的，不過我不太清楚它到底是不是跟恒指掛勾，因為它也有由不少H股組成的組合。

問
我已經觀測了中國糧油(606)和隆城集團(1225)一段時間了，我發現在過去幾年它們的獲利都上升了不少。
不知道你對它們作為長綫投資有什麼看法？
答
中國糧油(606)。雖然它看上去沒什麼問題，但我個人來講不太感興趣，因為它開始那幾年的表現實在不太可取，而且之前南順集團讓我失望過，所以我認為煉製食油這個業務還是不太可靠。
隆城集團(1225)。基於它盈利倒退的記錄，我認為最好避開。

問
以下這些股份都是你在鑽石組合和《壹週刊》裡推薦的，包括交行(3328)、建行(939)、中行(3988)、瑞安(272)、建業地產(832)、宏利(945)、中石油(857)、中國鋁業(2600)和創科實業(669)。請問你認為在之後的10至20年內，哪一個會表現得最好？
答 我想最穩定的應該是盈富基金(2800)，我經常把它跟中國鋁業(2600)混淆。在未來10年，我想我會追捧房地產股，因此從低市值起家的瑞安會是不錯的選擇。內銀股也絕對會表現出眾，因此各銀行之間的差別應該不大。我對宏利也有信心，相信在未來20年裡會是表現得最好的一個。