東日誌 2010-06-02 讀者答問 (全文)

問
東尼你好，你在一本著作裡提到過，你比較傾向管理自己的股票，而不買入互惠基金。

不過在Morningstar網頁上的一些基金組合回報非常吸引，尤其是在發展中市場的表現，年回報往往比我自己的防守組合高6至8%。我是個沒有短期資金需要的長綫投資者，請問我應該投資資本的30%至50%（大概為1,000萬元）在這些互惠基金上，來分散投資並且獲利嗎？

答
對於Morningstar的表現，我大感驚奇，但我相信這只限於一年。實際上跟08和09年相比，大部分基金的表現都大有改善。

還有你必須考慮到派息這個因素。我還是堅信管理自己的組合長遠而言會獲得較高回報，因為外面的基金往往要收取手續費。當然由於美國次按危機，最近這一兩年也不好過。

你可以先投資20萬，算是試下市場溫度，然後再看著辦。不過，如果你真的想買基金的話，可以考慮跟恒指上落掛鈎的盈富基金(2800)。

問
請問你對維他國際(345)的看法如何？在內地維他奶既被星巴克採用，而且也能在超市裡買到。你認為這個股票貴嗎？統一企業(220)在內地足跡較多，而且過往市盈率也較低。

那麼紙箱製造商如玖龍紙業和理文集團呢？又有投資價值嗎？

答
我一直很敬重維他集團，不過我想它的股價是被高估了。現在它在本港超市的受歡迎程度已經下跌了，因此照你的分析，由於統一企業在內地有著較大涉獵面，而且市盈率較低，我想我會傾向購入統一企業。

我不是特別喜歡這類公司，因為競爭不激烈，而且公司往往要靠壓低成本來突圍，品牌也不是那麼的重要。由於創業資本需求不高，因此新公司很容易就能加入戰團。由於玖龍的市盈率高達25倍，所以我是不會買入的。

問
不好意思，我有非股票的問題想請教。

看完上星期IMONEY 訪問你，知道你曾經經歷一段頗辛苦的日子，曾經患過重病，又差不多什麼都沒有了，但後來靠非常的意志，重新來過。

請問那段期間你如何捱過？在這種困難環境如何維持意志？

不好意思詢問你這種私人問題，只不過希望共勉之，和人間有情，謝！

答
我確有信仰，一直都支持著我，但我想自己亦有幸生於這不平凡的時期。我也要承擔起家庭的責任，因我是家庭裡唯一的經濟支柱，並有四個兒女需要供書教學。

問
我在12元的價位買入了世茂房地產(813)。請問你對此股的長綫走勢和價格有什麼看法？

第一拖拉機(38)和莎莎控股(178)呢？你有什麼看法？

答
世茂房地產(813)。這是家頗大型的內地房地產公司，市值達400億元。過去四年，它的股價都徘徊在40億元左右，還算不錯，但相對而言其資產淨值就似乎高了一點。作為長綫投資還是不錯的，而且價格也適宜。

第一拖拉機(38)。此股已上市了10年，盈利一直起起伏伏。不過目前40億元的市值，以其歷史來看算是偏高的。

莎莎(178)。這是家不錯的公司，不過股價稍微高了一點。市值為80億元的它，全年盈利可望達4億元。

問
我的組合包含了內銀股（28%）、匯控（21%）、宏利（17%）、中移動（11%）和瑞安（11%）。請問我應該將一些匯控持股轉為內銀股嗎？因為似乎內地銀行的發展勢頭要比匯控好得多，而匯控較像復甦股。

還有，如果我還有一點現金（5-8%）的話，我應該再多買一些股票嗎？如果應該的話，你有什麼推薦，可以讓我的組合更平衡呢？

答
我個人比較喜歡瑞安、內銀股（四大內地銀行）、宏利金融、匯控還有次選中移動。目前而言我對其他都沒有太大興趣。你的組合也跟我的選擇相近，因此你可以自行決定轉持與否，但我覺得現在這些股票都挺便宜的。

問
東尼你好，我是你的忠實讀者，想問下你對陽光房地產基金(435)看法，我持有2年多，2.10元買入，應繼續持有嗎？謝謝！

答
陽光房地產(435)。我亦於招股時買了些，其後也有溝淡。然而，我喜歡來自該股的良好收入，以及每股約2.70元的資產淨值。其收入亦一直為閣下帶來回報。

問
945宏利季度業績增長強勁，賺11.2億加元，請專題加以分析，因已跟隨你買了8年，現正打算加注。

答
雖然報告中提及盈利介乎8億加元，與他們去年的預測一致，但我不知這是怎樣得出，不過似乎肯定了我認為它是隻了不起股票的信念。

問
我瞭解到現在內地房地產股的前景相當吸引。請問你認為我們應該到內地置業然後放租，還是直接在本地股市裡購入房地產股呢？

謝謝解答。

答
我不太傾向買樓來收租，除非你同時持有著幾個物業，因為單位的保養往往很費時和昂貴。在大城市放租是個好選擇，不過你要考慮怎樣才能收租，還有租期的長短等等。有些房地產股相當便宜，因此我會較傾向後者。

問
本人有32,000股941平均價是86元，請問如果現在平均換馬去823領匯、939建行和45大酒店。請給予建議。謝謝。

答
我不知道你的資金總共有多少，但中移動今天不應再被視為增長股，而是公用股，就如中電一樣。當然有所分別，中移動對業內的變動更為脆弱。但其市盈率吸引，堅壯如牛。

大酒店(45)是隻股價被低估的股份，卻不能不斷賺錢，而且增長有限。它資產強勁，但不似是好的換馬對象。

建行(939)。這是長線增長的好撰擇，或會優於中移動，作為換馬不錯。

領匯(823)。以收入，甚至是增長而言，這是隻吸引的股份。較大的缺點是政治因素，因這都是較貧窮屋邨的物業，而管理層則嘗試提升它們。可稍作投資，但不宜投入太多資金。