東日誌 2010-06-22 匯率獲益 (全文)

今天股市的強力攀升，到底只是曇花一現，還是意味著市場調整已經來到了尾聲？這場升勢背後的原因，應該是人民幣有可能要升值了，而雖然貨幣政策往往是長綫決策，不過人們卻懷著短期股價和獲利上升的願景，對人民幣升值作出了一次性的反應，

人們已預料人民幣升值多時，雖然美國的催促並沒有什麼值得害怕的，不過人民幣升值也不過是時間上的問題罷了。

人民幣升值對股市的短綫甚至長綫走勢都有影響，也正因如此我們一直鼓勵人們購入內地股。也因為此前不少內地股都曾跌至過低水平，因此上升時的反應就更明顯。

帶頭反彈的有房地產公司和銀行，而這兩種公司也是我們追捧得最厲害的。我們所喜愛的內房股瑞安房地產(272)，股價上升了5%，至3.7元。同樣地，香港房地產股如新鴻基(16)的股價也升至113元，信和(83)股價升至14.6元，儘管它們受到支持的原因我們不太明瞭。不過它們在內地確實也有地產項目，而如果香港的房產有相當一部分是賣給內地人的話，那麼這些公司也許能受惠於港幣的較低水平。

我們已經說過，新鴻基將會錄得巨大盈利，因為到了6月30日，它就要為房產重新估價，而儘管先前出現了恒基(12)的延遲賣盤的風波，但香港房地產整體而言還是處於相當高的水平。不過我們應否因為匯率的改變而購入新鴻基呢？這可又是另一個問題了。差不多所有內地股的股價都在昨天上升了，先是工行(1398)股價突破6元關口，再來交行(3328)股價暴升5%至8.88元的收市價。

肯定有不少人懷疑農行的上市，是觸發人民幣匯率放寬的原因，而這個內銀市場的新勢力，肯定會令該市場變得更加耐人尋味。分析員都在討論農行的市賬率，有些人甚至認為1.4倍的市賬率都嫌太高！儘管如此，這個比率一直都不是最重要的指標，畢竟獲利能力才是我們最關注的。不過如果農行的市賬率真的只有1.4倍的話，可真是相當便宜了，這也只會是吸引人們的因素。舉例說，股價為6元的工行，市賬率超過2.5倍，而現在建行(939)的市賬率也高達2.3倍，交行也有2.4倍，同樣地超出了發股時的水平。

不難發現，農行的上市對財政部而言是一個擔憂，而如果上市失敗的話，財政部也不會好看。不過人民幣匯率的放款仍然會是它們最大的關注點，畢竟人民幣匯率的影響比區區1,500億人民幣大太多了。

不過市場能否在農行上市後維持浮動呢？這有待發掘。最近我一直在想，我們應該少購入一點農行的新股，因為其股價在上市後可能會先掉一點，因此投資者們可以先等一等。雖然大型投資機構必定會大手購入新股，因為在如賽馬或股市裡，沒有什麼是確定的。

昨天一眾股價的上升並不是光針對某些股票，而是股市整體的走勢。就連中人壽(2628)和中移動(941)這些一向不怎麼有起跌的股份，股價也升了大概1%，中石油(857)和中石化(386)甚至大升4%，其餘的股份也有所上升。

現在人民幣兌美元已跌至6.79人民幣，而且人民幣有望持續強勢，不過當升勢停頓時，也許就是我們該暫時套現的時候。不過目前恒指20,000點的水平尚算安全，不過即使要升，似乎也難以升破23,000點。