東日誌 2010-07-02 讀者答問 (全文)

問
東尼師傅你好，謝謝你之前給我的建議。

我最近對投資在內地的農業股頗有興趣，不知道你能否推介一些在本港上市的農業股？還有你對這個行業的看法如何？

答
這類型問題往往很難回答。每種股票都有好有壞，但我對農業股的第一印象是，土地的市盈率比股票要低得多，因此在某些時候購入多些土地會增加盈利空間，不過也會有市盈率狂跌的不幸時候。

中國糧油控股(606)是其中一個。我沒有深入研究此股，但它應該問題不大，不過其股價是資產淨值的兩倍。中國森林控股(930)看上去較好，不過應該不是你所謂的那類公司。

不過如果你能給我一些確實的股票名字，我就能給出更詳盡的評價。然而，如你問及個別股票，而數量又不是太多的話，我會能給你較佳的評論。

問
請問你對恒隆地產(101)的看法如何？這公司在內地市場裡有獨特地位。在讀過它的主席報告後，我相信它在未來10年的表現都會不錯，我對它很有興趣。我想問問你，覺得在未來6個月內恒隆的合理購入價為多少？謝謝。

還有謝謝你里安房地產(272)的推薦，我在過去6個月內都有買入它，暫時表現滿意。

答
恒隆地產(101)。打從它上市開始，我就有留意它了，而其也有少量持股。集團主席陳啓宗也在不斷改善公司營運，有冒險精神的同時也不失方寸。他主要通過恒隆集團(10)來控制他在恒隆地產的股權。以往它也經歷過艱難時期，包括放棄金鐘發展項目，還有當銅鑼灣的鋪位主要是餐廳的時候。不過公司小心的心態成就了它更廣泛的組合，也讓該公司在發展項目上有了等待好價錢的本錢。

不過，恒隆地產的股價比起其他在發展中國家的競爭者稍微高了一點。

問
東尼你好，請問你對1200的看法。最近大股東黃建業大手減持，股價大跌，你認為能夠買入嗎？

答
美聯物業(1200)。香港地產市場波動是人所共知的，而且會維持這樣。股價由2008年的2元上升至2009年的8元，所以對於股份出售我不會感到意外。假設是我，我會等待黃建業買入，但如你有更大信心，或可現在開始買入，每跌5毫再次溝淡降低成本。

問
東尼你好，請問你能評價一下中國遠洋控股(1919)、俊和發展(711)、廣州廣船(317)和首長國際(697)嗎？哪個有最大潛力？謝謝！

答
中國遠洋控股(1919)。這是家大型的中國國際船運公司，不過這個行業全球來講都正受到挫敗，因為在最近的經濟復蘇刺激下，有不少新造航運船。它的市值僅僅為850億元，當時07年市道好的時候，它的盈利達到200億元。如果這個行業的情況有好轉的話，這絕對是個值得買入的股份，不過目前則未必是最好的買入時機。

廣州廣船(317)。相比之下它的規模較小，不過市值550億元，市盈率10倍的它還算便宜。不過現在還不是買入的時機，所以我建議你再耐心一點。

首長國際(697)。我對這家公司一直都沒有信心。

俊和發展(711)。這是家一直令人失望的承包公司，到現在還是無法讓我有信心。

問
我以17元買了8000股(1199)，3.4元買了20000股(588)，6.9元買了4000股(2007)。應該在現在低位時再入貨，或在市況好些時沽出，套取現金轉買其他股票？

另外，港交所現在可以買入嗎?

答
中遠太平洋(1199)。我認為這是一家管理良好的公司，是正在經歷困難的航運業中的良好投資。我會進一步增持其股份。

北京北辰(588)不是一家管理良好的公司，但現在並非理想的沽出時機，所以我會等待更好的沽出機會。此股有其跟隨者，更好的機會定必來臨。

碧桂園(2007)。我不認識這公司的管理層，但它上市時的價格水平非常高。不過，假如地產市場出現復甦的話，我肯定該股會有更佳的價格。然而，我不會想買更多588或2007。

問

東尼師傅：請問為什麼絕大部分的A股比起H股來說都有很高的溢價，而恰恰只有銀行和保險股存在不小的折讓呢？我信服您的分析，認同內銀股便宜，打算買入投資，請問是不是買入有較高折讓的A股，如工行、建行、交行更好呢？謝謝。

答
假如有兩個不同的價格，我想不到任何理由不選擇最便宜的一個，所以如有合適的貨幣，可以買入A股。

問
一) 請問你對兗州煤業(1171)的看法如何？總的而言，你對煤業股有什麼看法？我很少聽到你評價煤業股，所以想知道你的意見。

二) 你在6月10日提到民生銀行的市值以7.55元的股價算，為168億元。不過其他網頁則指出它的市值是260億元。這當中的差別是怎麼一回事？請問你是如何得出168億這個數字的呢？如果它的市值真為260億元，你對它的評價又會否改變？

謝謝解答。

答
一般而言，我不太喜歡煤礦股，因為它們都不怎麼增長。隨著越來越多煤礦被挖掘，剩下的資產就越來越少，直到所有煤礦都被挖盡為止。這可通過豐厚的派息來作補償，不過兗州煤業在這方面也不怎麼樣，而且市盈率偏低。另一個問題是將來煤礦的使用量，還有如果發生什麼意外的話，賠償費用可能會很高。兗州煤業的股價對我而言太高了。

民生銀行(1988)。以股價7.9元算，它的市值應該是1750億元，所以我之前應該是錯將1680億元打成了168億元。我不會只用H股作為資金基礎算，因為A股同樣有收息的權利。其09年盈利為137.5億元，因此儘管它的市盈率達13倍，但我仍視之為很好的投資。

問
英國石油公司值得買入嗎？現在是時候嗎？在內地會有更好選擇嗎？

答
英國石油公司不會是我的選擇，而即使你想賭一把的話，也可以再稍等一下。在漏油事故之前，股價是50、60英鎊，如今是30英鎊。

問
你同意 Isaac Sofaer對英國石油的看法，現在是必買嗎？謝謝。

答
我認為，美國總統和其他人都指摘是謀殺海洋的時候，我對買入英國石油會很猶豫。或可小賭一注，有些人或需溝淡，但這仍是一場甚大膽的賭博。我仍會等待法院對它所作出的裁決。