東尼天下第一倉 2010-07-22 買農行 (全文)

內地經濟增長放緩，第二季國內生產總值增幅只得百分之十點三，遜於第一季的百分之十一點九。不過，世界各地有哪一個國家不會為經濟增長超越百分之九而興奮呢？但對中國來說，這個目標輕而易舉便可達到，而且已經持續七年。不僅如此，在未來七年，中國的經濟增長都有望可以達到這水平。

中國的經濟沒有任何問題，只不過中央為了防止經濟過熱，會定時定候煞車。幸運地，香港在中國的護蔭下，經濟同樣有強勁增長，防止市場失控及保持股價穩定。

中國將超越美國
在中國經濟擴張的過程中，中國不是唯一的得益者，因為它的經濟體系大到足以帶動全球經濟，自美國經濟在○八年崩潰後，中國更掌控着其餘各國的經濟命脈。儘管美國的經濟體系仍然比中國大，但兩者的差距收窄得很快，我預期中國將在二十年內超越美國。事實上，去年正是因為有中國的存在，各國才能在金融海嘯後舒一口氣。

中國影響力之大可從國企得知，中移動（ 941）是全球最大的電訊公司，用戶數量比美國人口還多；中石油的級數則等同埃克森美孚，大家同是全球主要石油供應商之一；中資銀行的名號更響，尤其是在農行（ 1288）上市後，四大中資銀行加起來的市值達五萬四千億元，當中，工行市值為一萬九千億元、建行一萬五千億元、中行及農行的市值均約一萬零五百億元。而不論是摩根大通或美國銀行，市值都不過是一萬二千五百億元，其他美國甚至是國際性銀行，更是不能相提並論。此外，這些中資銀行規模雖然大，但股價很便宜。

農行吸引
我預期工行今年可賺一千六百五十億元，以每股五元七角計算，其市值約一萬九千億元，市盈率僅十一倍半。這是一間增長中的銀行，每年盈利增長可達一成，故現價非常吸引。建行現股價六元三角，市值約一萬四千七百億元，我估計其今年盈利可達一千三百五十億元，市盈率十一倍。可見建行現水平，較工行略為便宜一點。建行似乎比工行更抵，不過我認為工行的股價應比建行貴一成，故股價在五元七角至六元三角之間，均屬合理範圍。

中行現股價約為四元一角，市值一萬零四百億元，我預期中行今年賺一千億元，市盈率僅十倍。但中行有較多海外業務，經常性開支有機會較其他銀行高。農行和中行相似，由於業務範圍較闊，成本較高，但其存款基礎較為雄厚。

以每股三元二角五仙計算，農行市值約一萬零四百億元，和中行相若。農行透露今年上半年盈利約四百六十億元人民幣，即五百二十七億港元，我預期它全年可賺九百五十億元，市盈率十一倍。然而，我喜歡農行，故將會把其加入投資組合。所以，我打算沽出五萬股中行及工行，套現約四十九萬元後，再買入十五萬股農行。另外，我以每股一元二角五仙沽出恒地認股證，令組合現金有少許進賬。