東日誌 2010-08-04 讀者答問 (全文)

問

東尼你好，

我最近對新濠國際發展(200)頗有興趣，我也很喜歡何猷龍先生的新管理手法。不過它的表現未如預期。請問你對它有什麼看法？

另外，富士康的盈利表現不算好，獲利空間也漸漸減少。請問你會願意冒險在現價購入嗎？

最後，除了瑞安房地產(272)這家擁有極大潛力的公司外，還有什麼類似的選擇呢？謝謝。

答
我對何先生沒有特別的看法。不過，我對澳門在國際地位上的崛起還是有所保留，到底這能維持多久，我不敢說準。不過以40億元的市值而言，這是個挺值得購入的長綫投機。

我對富士康無甚興趣，因為它的股價基本受到其顧客，也就是中移動的控制。

內銀股是非買不可的，不過我所著重的是其股息而不是股價上升。

問
請問你對利豐(494)和利邦(891)的看法如何？

答
利豐(494)。根據過往記錄而言，它是家非常不錯的公司，不過它的資產較少，這讓它有較大風險，而且其股價也有點貴。

利邦(891)。這公司跟利豐有關係，而且潛力不俗，但80億元的市值跟其少於2億元的盈利不相符。我會較傾向選擇利豐。

問
請問你對人和商業控股(1387)的意見如何？它的回報不錯，而且市盈率低。不過以它的資產淨值而言，它的溢價似乎過高。

另外你有投資在美國股市嗎？請問你對蘋果和任天堂這兩隻增長型股份有什麼看法？

謝謝解答。

答
人和商業(1387)。這是一隻小型內地房產股，不過缺乏資產的它，並不是我的首選，雖然市盈率吸引，不過這也只是基於其歷史數據得出的。我對它的管理層也毫無認識。

我有時也會投資在美國股市裡，不過在07至09年金融風暴裡我損失頗多，畢竟我的重心是金融股。同時，我對所謂增長股的前景也有所保留。我想你已錯失了購入蘋果的時機，要知道其股價從2003年的7元上升至目前的250元！任天堂38元股價則較穩妥，不過我對高科技產品和電子遊戲不太了解。

問
師傅東尼，你好。

最近我收到交行股權(2918)的供股通知，每10股供1.5股。我目前並沒有持有太多股權，因此可以再增持一些。目前開出的條件不錯，請問你的看法如何？謝謝解答。

答
我認為交行股權跟其他內銀股一樣便宜，因此會為你帶來不少獲利。如果你能以更低價購入的話，那麼當然是更好了。

問

宏利最近發生了甚麼事，股價為何不停地下跌，我在不同價格已買入了不少：兩年前年240元、170元、150元，到最近的124元，但彷彿低處未算低，主席傳聞會步保誠後塵收購AIA，又是否真確，如屬實，你又如何去看你的愛股宏利呢？

答
我也希望我應該知道。最佳的猜測是，他們簽訂的一些壽險保單所給予的最低回報超過市場的真實升幅，所以可能公司或要填補，因為股市表現惡化。然而，在某個階段市場必然會好轉，任何的虧損將獲補償，而多餘的撥備亦將被清除。

我懷疑宏利會否收購保誠或AIA，儘管或有極低的可能性。不過，宏利在香港仍在擴張。

問
我是你的忠實讀者，有兩個問題想請教一下。

1. 關於中電(2)、中華煤氣(3)和港燈(6)：
(2)和(6)的市盈率都差不多，皆為14.5倍左右，而股息率也有4.6%。這樣的水平相當合理。不過中華煤氣作為香港的另一共用事業股，市盈率則高達28倍，而股息率只有1.6%。這樣一來它的市值為1400億元，比中電高出不少。到底這是怎樣一回事？

2. 請評價一下我的組合：
嘉華國際：20000股
瑞安房地產：40000股
工行(亞洲)：10000股
中石化：10000股
創科實業：10000股
精電國際：20000股
中國電信：20000股
中石油：10000股
中海油：10000股
宏利：2500股
華電國際：30000股
工行：40000股
利和經銷：10000股
中國鋁業：20000股
交行：40000股
中行：20000股

我認為我的持股太多，請問你的看法如何？謝謝解答。

答
(2)和(6)，香港電力公司的股價合理，因為利潤管制計劃最近才完成更新，這樣一來兩者的營運會受到更多監管。我對中華煤氣的市盈率一直感到困惑，而我認為市場確實出現了些問題，不過它的確有關稅自由和物業持股，包括國際金融中心。我認為目前而言它的股價太高。

我不認為持有16隻股份有什麼問題，因為長遠而言它會有分散作用。現在股市處於低位，很難預料在下一波升勢中哪隻股份會最為受惠，而你的定位也很妥當。這是個挺分散的組合，重心放在跟內地有關的股份，絕無問題。唯一一隻我可能會批評的是精電國際(710)，不過那隻便宜的股份會有成功的一天。

問
請問你認為思捷環球(330)目前值得購入嗎？請問你對它未來兩年的前景有什麼看法？

答
思捷環球(330)，股價為44元的它，市值為540億元，市盈率約12倍，對於一家如此優秀的公司而言絕對是便宜的。不過在時裝界裡，流行風起轉換得很快，不過思捷都曾克服過這些問題，也應該能繼續前進。思捷在歐洲市場裡有著獨特地位，儘管歐洲市場目前較黯淡，不過當恢復起來時，思捷會隨之受惠的。

我認為思捷是個不錯的選擇，適合被納入香港組合裡。

問
東尼你好，

請問你對英國石油公司有什麼看法？謝謝解答。

答
現在買它純粹是一場賭博，因為沒有人知道美國政府到底會如何懲罰它，我對美國的法制系統也很有保留。如果你贏的話，其股價可從3.6鎊升至6鎊，輸了的話也許跌幅也差不多。目前它的勝算不算明確，因此我不會冒這個險。

問
東尼你好，我想問你對3883的意見。該股自招股價下跌了很多，而我 一直持有它。我溝淡至3.6元，但現在覺得進退兩難，不知應否繼續溝淡，還是換馬至其他股份。非常感激你所給予的意見。

答
中國奧園(3883)，恐怕我對這公司及其管理層認識不多，但參考一些統計數據，現價較資產淨值存在50%折讓，往績市盈率8倍，聽來便宜。我會持有一段時間，然後看看股價會否回升至2元左右。

問
東尼你好，

請問你對瘋狂的(563)有何看法？？

答
恐怕我對(563)沒有甚麼意見，因我對其管理層認識不深。但如你擁有它，請繼續持有，因為現時不是沽出內房股的良好市場。

問
本人於4.96買入998中信銀行10,000股，是否值得長線持有？謝謝

答
中信銀行(998)，此股好像所有其他內銀股一樣低沉。較長線而言，它是不錯的投資，那麼為何還要考慮沽出？