東日誌 2010-08-20 買宏利，還有其他業績 (全文)

也許我是瘋了！儘管眾人都批評我的做法，今天我還是以股價96元購入了1000股宏利(945)，令鑽石組合裡的宏利股數翻倍至2000股，這是為了降低本來高昂的購入價，儘管我也清楚知道其股價大概是要下跌的，而即使上升，也沒有太多讓我能獲得快速回報的空間。

  
以現價計算，宏利的市值為1700億元，而對我來講我希望能將宏利持股留給我的孫子孫女，因為我希望當宏利現在的問題解決掉後，它的股價能在未來20年內翻好幾倍。目前低利率和沉寂的股市，很可能會令宏利未來幾年的盈利下跌，不過這公司的價值絕對超過1700億元。我聽過不同關於宏利的負面評價，而我將會在下星期三的專欄裡回答讀者的問題。我想在此必須解釋一下最近該公司在發生什麼事，而我感覺宏利收購John Hancock的決定也許跟匯控(5)收購Household International一樣不智。

這次的購股真的相當果敢，因為我的做法跟所有市場分析員的說法都不一樣。就連一份本地的報章的意見都跟我的想法相反，不過我深信最終的回報會比各位想的都要多，當然這需要時間來證明。

今天是個大公司公佈好消息的日子，先是中移動(941)的半年盈利上升4%，至576億元人民幣，相當於660億元，或是全年1320億元的盈利。股價為82元的它，市值為16400億元，市盈率12.4倍，我想對這樣的公司來講，這完全不算貴。
  
一隻讓我還能保存聲譽的股份，是瑞安房地產(272)，其中期盈利為17.7億元，或是每股35仙。瑞房已公佈中期派息會達每股6仙。不過，儘管9.5億的應繳稅項很高，但這當中還是包括了16.7億元的重估獲利。瑞房上半年賣出了13.5萬平房米的單位，而專家預期它下半年能賣出33萬平方米，但這些單位的位置都不是很好的地段，因此盈利也不會特別高。到目前為止，它的表現都比預期的好，因為瑞房本認為2010年盈利會比2009年低，但就我們的預測來看，2011年和2012年的盈利都必然會更高。我重申，這是隻便宜的股票，每股68仙的盈利，獲利率20%，市盈率僅僅為5倍。
  
交行(3328)是內地第五大銀行，而匯控也有其20%的持股。它是第一隻公佈中期業績的大型內銀股，其目前的市值為4800億元，盈利也跟外界預料一樣，上升了29%至230億元，或是每股40仙。下半年的盈利能否以目前速度增長呢？如果算上壞賬的話，我的保守估計，是其全年盈利應有400億元。這相當於每股盈利80仙，而以8.63元的股價計算，它的市盈率為10.5倍。這只是我的保守估計，如果表現再好一點的話，其市盈率會更低。
  
另一家大型銀行招商銀行(3968)的市值為4350億元，半年盈利為149億元，不過當中有82億是來自第二季的，因此我預料其全年盈利應能達到280億元。15.5倍的市盈率讓它看起來沒有其他內銀股那般吸引。不過其他銀行家對它都有正面評價，因此各位不要忽視它。

中信泰富(267)也在逐漸恢復，中期盈利報49億元。而去年的中期盈利只有25億元，全年利潤也不過是58億元。這也許預示07年達到的108億元年利潤，是有望可以達到的，即使不是今年，明年也能達到。市值只有620億元的它，相當便宜。其兩項主要獲利業務，分別是隧道工程和特別鋼材。儘管我對此公司還是有點擔心，但在前行政總裁榮智健離開後，公司還是運作得不錯，我對新主席常振明也挺看好。