東日誌 2010-08-19 持續成長 (全文)

我喜歡銀行股的其中一個原因，是因為持有時間越長，它們的增長就越明顯。

不過，這說法可不適用於所有類型的股票，比方說採礦股。持有時間越長，礦存量就越少，礦場也越快耗盡。

銀行股的股價不會無故上升，而它們上升的真正原因，往往是由於自身保留了一部分盈利，以增強來年的資本，而之後的盈利也會隨之上升。當然也有例外，一些銀行擴張得太快太急，只顧著拓展純粹為自己圖利的業務，而忘記了建議顧客的本分。這跟美國次按危機前後的情況差不多。但長遠而言，不少我持有的銀行股在過去那麼多年裡的表現都相當優異，甚至包括匯控(5)。我所指的這些銀行大部分都不是那些大銀行，反倒是較平庸的如恒生(11)和東亞 (23) 等，在過去40至50年間為投資者帶來巨大回報，儘管它們也經歷過起跌。

我曾經認為人壽公司的情況也相類似，不過現在就比較難說了。主要還是要看它們有多願意回饋股東，因為其往往為了保護受保人免受損失，或是為了提供跟股市相符的回報，而將獲利優先派給他們。這讓它們形象受損，而銀行業也開始有這種現象。不過，大部分受保人都會支付保費，而且會漸漸增加保額，因此人壽公司應該還是有能力照顧股東利益的。
  
因此我一直嘗試在找，看看還有什麼其他行業會隨時間而增長。像煤氣(3)和電力公司如中電(2)及港燈(6)等的公用事業算是其一，但這卻不是個自動的過程，而是隨著人口的上升，這類公司的收入自然會增加。驚奇的是，香港在國去10年裡人口的增長速度比以前要慢，因為對於主要移民來原地，也就是內地來講，香港的吸引力已有下降，而人們在內地也能以較便宜的方法提高生活素質。

不少生産貿易公司都需要通過良好的管理層才能勉強回本，而它們增加獲利的能力，是完全看管理層素質的。利豐(494)在這方面做得非常出色，大家樂(341)也是。在這個領域裡，沒有好管理層的公司很快就會被淘汰。我不時會嘗試涉獵一下生産股，但回報卻比正常水平低。

曾經在股市無什麼表現的時候，我選擇購入創科實業(669)，因為它的表現似乎不錯，不過打從那天開始，美國的電動工具市場就好像停滯不前了。這只能怪我自己看錯了，不過它還是有望恢復起來的。當然我也有成功的時候，我特別鍾愛偉易達(303)、同得仕(518)、維他奶(345)，還有其他幾所表現不俗的公司。

不過汽車業，尤其是混合型汽車業的表現應該是不錯的，事實上也確實如此，不過汽車業一直有競爭過分激烈的問題，往往會導致減價戰的出現，一不小心甚至會出現虧損。汽車銷售的快速上升並沒有反映在這些公司的盈利上，駿威汽車(203)的盈利已停滯了整整4年。

另一個有增長潛力的是科技工業，就如騰訊(700)和阿里巴巴(1688)。騰訊的盈利在過去4年裡翻了10倍，不過我想這樣吸引的市場，必然讓競爭者蠢蠢欲動，而我也不了解實際的情況。阿里巴巴的成績沒有騰訊厲害，不過人們預期它的前景還是不錯的。

因此我想剩下的，就只有醫療業有增長潛力了，因為想我這樣的老年人，需要花費很多在醫療上，而人口老化問題恰巧是世界面臨的其中一個最大問題。不過目前來講，我還沒看到有哪些醫療公司值得推薦。
  
明天我會購入1,000股宏利(945)，這會減低我的平均購入價。我對它的管理層還是充滿信心，儘管它也有問題要面對。