(245) 月供疑問 + 定期增持建行及渣打

自三月份起, Follower已將月供由每月$10,000改為$5,000, 月供對象為交通銀行. Follower考慮交行原因很簡單, size細、2010年增長放緩、股價低迷. 如果股價高, 何以能在低位吸納更多? 這是近日反向思維的結果. 

有見過去一年比較已持有的招行、建行, 或甚中信銀行及國企、恆指之變動, 交行絕對是"跑輸大市"! 以昨天收市價計, 一年內交行跌了超過9%, 反之最差的中信銀行亦祗是-7%. 再者, 交行預期的市盈率已經低於10倍, 是否屬於市場錯價/價值投資, 大家多做功課多研究再自行決定罷! Follower在這裡祗拋磚引玉引發大家思考, 尋寶 !

Follower相信, 雖然預期2010年業績也許會比同業差, 惟有匯豐的幫助並以過去rebound速度計, 盈利增長帶動股價再返回$12以上是指日可待 -- 即比現時股價上升50%!  故此, 月供交行是不二之選! 除非交行短期升至$11否則仍會繼續每月以$5,000大元支持交行!

另外, Follower亦選出建行及渣打為定期增持對象. 至於招行, 雖然好, 但考慮派息息率等因素祗能作出抉擇. 以昨日收市價計建行年息3.17厘、渣打2.63厘; 招行的1.09厘實在不夠吸引. 

(244) Follower最新持股狀況

渣打及交通實股已反映在computershare的戶口內. 有關渣打以股代息及國企股全部利息將全數收取, 袋袋平安.

(241) 特步VS匹克業績

又再一次以特步比較匹克之業績

特步與匹克的業績數據有不少值得留意的地方. 以市值、營業額, 彼此相若.

1. 論增長速度而言, 匹克勝;
2. 論毛利率, 特步勝;
3. 論資產值, 匹克勝;
4. 論品牌知名度, 特步勝;
5. 論專注, 匹克勝(籃球);
6. 論派息, 特步勝;
7. 論低市帳率, 匹克勝;
8. 論新產品設計, 特步勝;
9. 論低市盈率/PEG, 匹克勝;
10.論產品加價能力, 特步勝.
11.論存貨成本, 特步勝.

有關業績報告主要數據現臚列如下, 以作參考:

主要數據	特步 (1368)	匹克 (1968)
營業額 (人民幣)	44.6億 (+26%) 鞋履: 8.18億 (+12%) 服裝: 10.5 億 (+31%)	42.49億 (+37.3%) 鞋履: 8.28億 (+33%) 服裝: 9.4 億 (+34%)
毛利	18.12億 (+22%)	16.16億 (+38%)
毛利率	40.6% (+2.1%)	38% (+0%)
純利 (人民幣)	8.14億 (+26%)	8.22 億 (+30.9%)
每股盈利	37.42分 (+26%)	39.19分
每股派息	22 港仙 (+43%)	17 港仙
派息比率	50.4%	約43.39%
應收賬項周轉天數	51天 (-3天)	63天 (-7天)
零售店舖	7,013 (特步品牌 增加928)	7,224 (匹克授權網點. 增加1,018)
鞋履平均批發價	83.7元 (+5.4%)	83.6 元 (-1.3%)
服裝平均批發價	68.2元 (+10%)	56.7 元 (+6.2%)
按地區收入分析 (祗計公司名字品牌)	中國: 100% 東部 42.5% 南部 24.6% 西部 16.2% 北部 11.2%	中國: 90.6% 海外: 亞洲 3.3% 歐洲 2.8% 南美洲: 1.1% 非洲/北美洲/澳洲2.2%
廣告支出	5.2 億 伯明翰 (英超) 上海世博義工 香港明星足球隊 跑步 慈善(心連心光明行) 謝霆鋒、蔡依林、潘瑋柏	4.6 億 NBA (美國職業籃球) 11名代言人 休士頓火箭 新澤西籃網隊 鳳凰城太陽         Jason Richardson FIBA (國際籃聯) 新加入: 網球/足球/跑步
新產品	1,300款鞋 3,000 運動服飾	684款鞋 1270運動服飾 479 配件
存貨成本	26.46億 (+22.66%)	26.33億 (+36.06%)
總股數	2,176,000,000	2,097,903,000 (+508,741,000) 去年同期仍未上市
每股帳面資產淨值 (人民幣)	$1.54	$1.66
上市集資資金 再作交代	集資: 20.88億 已用: 12.38億 有預5億作收購之用	沒有交代

結論: 兩隻股份各有各精彩及吸引Follower的地方. 惟以增長率計, 匹克略勝; 有一點Follower要指出的是匹克於存貨成本大增36%(特步增加22.66%). 惟Follower仍願意以$5以下水平再行增持上述兩隻股份 (PE10倍左右), 以坐享財息兼收.

(240) 特步全年多賺25.7%至8.14億人民幣

特步國際於今天中午公佈，截至2010年12月底止全年業績，股東應佔溢利8.14億元(人民幣,下同)，較09年同期6.48億元增長25.66%，每股盈利37.42分，建議派發末期息每股12港仙；期內收入升25.72%至44.57億元。


全年業績公佈


特步國際公布，截至2010年12月底止年度，集團整體毛利率上升1.5個百分點，至40.6%，其中特步品牌毛利率為40.7%，同比增加1.7個百分點，而其他品牌毛利率39.7%，按年下滑1個百分點。

集團去年度總銷售額44.57億元(人民幣,下同)，其中特步品牌佔收入94.5%，較09年度佔比提升0.6個百分點；按產品類別，特步品牌中鞋履收入為18.7億元，較09年增加23%，佔品牌收入44.4%；服裝收入22.71億元，同比增加28%，佔品牌收入53.9%。

截至2010年底止，集團共經營合共39家旗艦店及7,451家零售店；對比09年同期，旗艦店為31間，零售店合共6,533間；全年淨增旗艦店8間及零售店918間；2010年底集團的銷售總面積為60萬平方米，較09年底增幅為20.5%；平均每零售店銷售面積85平方米，對比09年底為82平米。

而集團計劃今年增加800至1,000家零售店，並預計將於中東及東南亞各個新市場增開零售店。


Follower稍後會與匹克一同比較, 及分析其業績.

(238) 匹克全年多賺31%至8.22億人民幣

匹克體育公布，截至2010年12月底止全年業績，股東應佔溢利8.22億元(人民幣, 下同)，較09年同期的6.28億元增長30.9%，每股基本盈利39.19分人仔，建議派發末期股息每股10港仙；期內收益上37.3%至42.49億元。


全年業績公告

匹克業績突出, 比起1361半年增長19%及安踏全年增長24%為佳, 難怪今天大跌市下匹克於中午公佈業績後轉跌為升. 惟有一點要留意的業績數撿存貨成本大幅上升, 此點容後再分析.


現價$5.04, 市盈率12倍, 但增長有30%, 你認為PEG是多少, 又是否錯價? 惟一美中不足是末派息祗有10港仙, 全年派息17仙, 派息比率37%左右, 比另一愛股特步差.


請留意, 也許是大股東出手的時候, 愈低吸納. 至於下星期一, 亦期待特步公佈業績.

(236) 提取渣打及交通銀行實股

Follower昨日趁渣打截止過戶日期前(截止過戶為3月11日)提取近日買入750股的渣打實股, 連同已提取的交通銀行26,100股, 一併轉名存入中央證券(Computershare)直歸入Follower名下. 

Computershare戶口內的真實持股, 因Follower已是渣打現有股東, 故將於一至兩天工作天內自動更新; 至於交通銀行則最快要於兩星期後先往Computershare提取證書, 並往後再在其網上登記證書編號確認後, 方能在戶口反映相關股數.

儲實股證書, 如集郵一樣, 縱然要花時間及一點金錢提取(獲取), 但卻有一定的滿足感, 非常實在(不會打一個電話或上網按幾個鍵就賣出), 感覺非筆墨可以形容.

信不信由你。大家試一試便會明白。

(174) 收到交通銀行及載通股息

是日收到$2,075.18股息(交行-$1,840.18及載通-$235[已包括證券行之手續費]).

載通是日收市價為$25.55, 此股已達"財息兼收"目的, 倘有其他股票要購入, 會優先買入。

(171) Follower 最新持股表現 2010-10-14 EditGrid

今天收市一看持股狀況, Follower組合之表現已創新高, 連股息及月供帳面盈利已接近30萬.

(165) 收到瑞聲及遠洋股息

今天網上查銀行紀錄, 瑞聲及遠洋之中期股息已收到, 共銀$1,161($1,136+$25).

從小已聽過不少集液成裘的故事, 現時真正應用時, 感覺非常特別及有趣.

不要輕視點滴. 其實教曉我們應慳得慳; 用之投資, 回報可觀.

截止今天, 投資組合已收到$21,600多元股息另加以股代息已收取的28股渣打(市值$6,356), 還有約$2,000股息(交通+載通)亦會於月中派發.

(162) 收到渣打股票 [以股代息]

是日收到渣打股票, 共有10股, 現總持股共1,128股.

Follower未有任何打算將之沽出(包括可能打算買國內樓), 祗打算繼續持有buy and hold.

(159) 再買入載通400股

估計10。1黃金週國內休市期間股市都是自由浮動多, 故趁載通下一交易日(10月4日)當日除淨前再多買一手, 現共持有兩手800股載通, 平均價為$24.7

買載通要達財息兼收不難, 不過不要期望她有突然波動, 只宜唔等錢洗、好過擺銀行無息而已。

Follower

(155) 抽不中博士蛙、收到Soho中國股息、買入載通

Follower與太座eipo各抽一手博士蛙結果落空... 不過一提的是computershare中央證券作為中介已即晚將款項自動過戶至自己的指定戶口, 值得一讚相關效率之快.

博士蛙今日收$7多, woo! 市盈率已達40倍, 絕不追入.

另外, 收到Soho中國股息共$68.61, 此股近日已升了不少.... 雖然有排未返家鄉招股價, 不過$68元夠食兩餐晏仔, 好過無.

前幾天以$24.5小量買入一手400股的載通, 買入原因祗想可藉此日後多留意此股...... 起碼有息收. 倘跌至$20左右, 會再加注增持. 此股10月4日(下星期一)除淨, 相信必可達"財息"兼收.

(153) 收到宏利及匹克股息

這幾天及今天分別收到宏利1,400股之股息$1,004.98及匹克8,000股的股息$560, 合共$1,564.98.

如Follower 的 Editgrid 試算表內, 上半年14隻股票(連同月供中人壽)共有8間公司派息, 共銀$9,374.09. 如減除渣打以股代息共10股, 即$7,337.88. 起碼可多買一手1,000股的建設銀行。

這些股息將暫時儲起留待個別愛股調整時買入股票 -- 如先前述, 達至再投資及覆式增長。

(149) 特步 - 收到中期股息、冀2014年分店萬間

昨天收到中央證券來信, 原來特步中期股息已於17/9自動轉賬至Follower的個人戶口. $2,000已袋袋平安. 另外, 日前特步主席在記者會談及公司有關發展, 現轉載如下。

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特步冀2014年分店萬間 [2010-08-30]

    特步國際（1368）過去五年在內地二三綫運動市場快速成長，公司計畫到二○一四年，店鋪規模將增至一萬間，而每年約增加一千間店鋪，其中至少有八成會扎根二三綫城市。公司主席兼行政總裁丁水波接受本報訪問時表示，「各個品牌企業的胃口與食量雖然都在增大，但運動用品這個蛋糕的增長空間仍非常大，目前毋須為爭奪生存空間而互相殘殺。」

主打二三綫城市

    對於市場憂慮運動品行業將進入放緩或飽和狀態，丁水波表示，國家政策支持、內需增加及運動轉向生活化下，市場的空間仍非常大，而旗下六千五百間零售店有九成集中在二三綫市場。公司最近在制定特步的二○一一至一五年的五年計畫，相信仍可保持現時每年新增約千間店鋪的速度，當中八成仍以二三綫城市為核心。
    丁氏續說，未來五年的新增長點將是海外市場及網絡銷售，及開拓東南亞及中東地區，當地目前已有過百個分銷點。公司計畫推出專門網購產品，主要批發予網上分銷商，公司給予的利潤分成較實體店鋪少。特步將繼續重點研發跑步及足球系列，讓品牌定位更清晰，建立「愛跑步，愛特步」時尚運動形象。並重金贊助伯明翰隊，成為首個國產品牌亮相英超聯賽。
    Nike（耐克）早前公布進軍內地二三綫市場，似乎令多個國產品牌打一個寒顫，股價因而下瀉一至兩成。但丁水波指，不會影響特步的業績，因為公司在該市場擁有良好的網絡和人脈，亦能向經銷商提供更高的利潤；耐克亦不會以價格戰為發展策略。而且強於商場銷售的耐克將無法發揮優勢，由於盛行的街鋪經營已被國產品牌佔據。
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特步爆升力強

內需股又大爆，短期仍可在呢個板塊繼續尋寶去也，其中咪走甩隻特步國際（1368），集團於2008年中低潮以 4.05元招股上市，相對同期大市及同業股升幅，做價6.05元仍不足14倍預測市盈率水平，成為此股最大賣點，交銀國際近期將其目標提升到7.54元，並非無的放矢也！

交銀看目標價7.54元

特步在1999年成立，為多個國際品牌做OEM，專製運動鞋類產品，其後再建立特步自我品牌，現全國分銷網絡覆蓋31省市。去年度，特步業績表現已有交代，獲利6.48億元（人民幣.下同），而今年上半年仍可續保佳績，期內收入20.4億元，按年升22%，純利增22%至3.73億元，毛利率由38.6%擴至40.7%，每股盈利17.18仙，中期息10港仙，增派率達43%。
6月底止，集團零售店共7,009家，其中特步品牌佔6,579家，超越年初所定6,500家目標，較以往淨增476家，計劃年內增至約7,000家，未來會擴大海外銷售，重點發展土耳其、沙地阿拉伯、埃及和印尼。
特步自5月始同淘寶網組成合作夥伴，未來5年再會加大力度發展電子商貿平台。中期過後，集團7月份同店銷售維持增長10%，第3、4季訂單額增逾20%，故預期下半年增長較上半年更佳，而明年首季訂單亦按年增加22%，勢頭仍然甚佳。

毛利率增長勢頭勝同業

事實上，特步毛利率正快速增長，其他品牌收入亦增長理想。中央政府未來有意加快中低收入人士收入，有利特步品牌銷情，而集團提價空間亦大，加上良好成本控制，毛利率保持強勁，在在都係其勝於同業之處。交銀國際預期，特步今年盈利8.15億元，明年大增至9.98億元，現價相當於今年市盈率13.8倍，明年預計市盈率更只為11.4倍，爆破力不容忽視.

(146) 載通國際 [前九龍巴士控股] 值得長線持有?! (二)

上一篇提及九巴的發展十分似中巴, 

對於九巴的正業發展的確不值一談, 甚至可說是夕陽工業:

1. 鐵路競爭 

- 受運輸政策以鐵路為骨幹(railway as a backbone)影響, 要增設新線有相當制肘.

2. 政治生態

- 除政府政策, 巴士線之發展亦極受各區議政治主導. 合併路線、減虧損路線班次、甚至非冷氣巴士轉為冷氣巴亦經常不被議員接受. 試想冷氣巴士收費比非冷氣收費貴3成, 變相加價, 以增加收入。

3. 保守策略

- 以往藉開設新線(尤其是新界北區、元朗、天水圍線)大賺, 近幾年有沒有新線? 寥寥無幾.

- 除香港業務, 國內發長乏善可陳, 甚至賣掉業務.

- 除巴士業務, 鮮有同業收購. Follower常有疑問: 既然購買巴士常動輒2、3百萬, 為何不作一些巴士製造商的收購. 似乎管理層太過保守.

4. 成本貴、節流為上

- 觀其年報數據, 人工及油價佔極大成本開支.

- 沒有新業務, 惟有節流為上.

5. 管理團隊

- 不似Follower其他持股之愛股, 九巴CEO並非由巴士出身(比較Follower持股, 各CEO均由本行出身). 細看年報內九巴CEO何先生由財務起家, 並非巴士之專業出身. 

是否外行人領內行人?

如此這般, 九巴還值得買入嗎? Follower試臚列可買入之原因以作參考:

a. 收息股: 

如有閒錢, 不放銀行、不買人仔債券、唔等錢洗、分散投資

按往績每年派息兩次, 共$1.35(08年度最低)至$2左右(不計特別股息), 息率最高達8.23厘. 市盈率14倍左右.

b.強勁現金流

主要業務均為巴士車資, 全部現金、八達通交易, 客人無得拖數.

c.地產發展

保守一計, 九巴將發展觀塘車廠用地, 還有上年年報提及的葵涌用地, 另外近日熱烘烘的小瀝源沙田車廠、鄰近九龍灣megabox的九龍灣車廠、美孚新村則的九巴總部、屯門車廠提供很多優質靚地。不過要發展改用途還要補地價.

Follower一提, 因九巴大股東為新鴻基, 觀乎曼克頓山及觀塘車廠的發展, 相信發展地產項目最大得益者必然是新鴻基地產的郭氏家族.

總括而言, Follower認為有閒錢又唔介意股價長期無波動(此乃公用股之特色)的話, 觀其地產業務發展之可能性, 可小注持有, 說不定其地產業務有機會分拆上市而有意外收獲呢.

至於Follower都有興趣買兩、三手收息, 當是分散投資罷.

(145) 載通國際 [前九龍巴士控股] 值得長線持有?! (一)

近日有朋友問九巴(即現時載通國際)值得買入/長期持有嗎?

Follower的答案是: 視乎你怎樣為此項投資下定義.

記得東尼大師曾為此公司股票改了一個很有趣的花名: 「孤兒寡婦股」, 想真一點, 真的改得不錯 ! 東尼認為, 此股只宜收息, 不要期望她有很大的發展, 更遑論她是增長股 -- 明顯是公用事業收息股而已.

或許可這樣理解, 九巴(容許這樣稱呼罷, 多年也叫她九巴)是一隻半地產股可算是適合, 其實其發展走勢相當似當年的同業競爭者 - 中華巴士(26):

專利巴士 -> 增長 -> 業務飽和 -> 倒退 -> 地產

對於九巴的正業發展的確不值一談, 甚至可說是夕陽工業, 下篇再談其投資價值.

(141) Follower最新持股狀況

恆指雖然仍在21,000左右徘徊, Follower持股組合內表現已創新高, 惟Follower仍維持有關持股, 深信日後表現將會更佳.

特別一提渣打, 以股代息策略正確, 10月份將另收到10股為股息, 持股至1,128股.

(137) 突破 ?!

Follower的投資組合近日已到新高, 各股份表現優異, 其中特步縱然於3/9日除息10仙但股價亦達至$6.2, 已達至"財息"兼收, 這亦說明買股票的原意:

1. 投資公司, 作為股東,
2. 了解相關行業的概況, 及公司新聞,  監察公司發展;
3. 閱讀業績報告, 了解公司數據及消息披露;
4. 獲取回報(股息), 再投資.

至於其他公司, 如2357中航科工, 自業績公佈及其母公司中航工業千億注資計劃進一步落實, 我相信成為未來藍籌, 指日可待. 其在國內航空工業上的市場專利根本無人可取代.

5年內, 大家拭目以待.

關於宏利, 其股價亦回穩, 惜未能於$86再增持, 現望日內有機會調整至$94左右再增持100股(Follower較早前已於$87.25買入100股至1,500股)

Follower未來望能用多些時間研究並找出更多未被市場發掘的市場專利股票, 需相信cigar butt 之威力罷.  現Follower正欲在各行各業(尤其是國內)找出被低估之股票, 倘需要時, 會換馬持有.

(117) Follower持股內股份2010年首6個月業績公佈日

2888 - 渣打銀行    4/8     已公佈
0945 - 宏利金融    5/8     已公佈
2357 - 中航科工    17/8   已公佈
3968 - 招商銀行    18/8   已公佈
3328 - 交通銀行    18/8   已公佈
3377 - 遠洋地產    18/8   已公佈
0916 - 龍源電力    19/8   已公佈
0939 - 建設銀行    20/8   已公佈
1368 - 特步國際    23/8   已公佈
0410 - SOHO         25/8  已公佈
2628 - 中國人壽    25/8  已公佈
1968 - 匹克體育    26/8  已公佈
2009 - 北京金隅    27/8  已公佈
2018 - 瑞聲聲學    30/8  已公佈

其他關注股份
0998 - 中信銀行      11/8 已公佈
2020 - 安踏體育      16/8 已公佈

0941 - 中國移動      19/8 已公佈

0272 - 瑞安房地產  19/8 已公佈

0669 - 創科實業      19/8 已公佈
1361 - 361度            24/8 已公佈

1880 - 百麗國際       24/8 已公佈
2318 - 平安保險       24/8 已公佈
3818 - 中國動向       25/8 已公佈
2331 - 李寧體育       25/8 已公佈
1398 - 工商銀行       26/8 已公佈
3988 - 中國銀行       26/8 已公佈
1288 - 農業銀行       27/8 已公佈
1225 - 隆成集團       27/8 已公佈
2601 - 太平洋保險   27/8 已公佈
0829 - 神冠控股       30/8 已公佈
0184 - 激成投資       30/8 已公佈
0398 - 東方表行       10月中

除了業績, Follower也十分關注各股的派息政策.

(127) 收到招商銀行股息

今天分別收到中央證券過戶處及中銀通知, 合共收到招行股息:
$1,996.76 (實股$1,626.01+月供370.75)

下星期亦將收到中國人壽的股息. Follower將會儲起, 稍後增持945宏利金融.