(151) 考慮、抉擇 - 投資國內樓 (一)

近月開始留意國內樓市的發展。尤其是香港樓價已升至不合理的情況, 反之國內樓市仍在起飛的階段。

國內除了上海及北京、上海一線城市的屋苑已是相當昂貴外(動輒70,000人仔一平方米, 即7,000元一尺), 其餘的Follower會怎去考慮值得投資?

Follower以國內的行政區、直轄市去檢視相關投資機會:

類別	地方
a. 特别行政區	2個: 香港、澳門
b. 直轄市	4個: 北京、上海、天津、重慶
c. 省市自治區	34個 (包括香港、澳門、台灣)
d. 自治區	5個: 廣西壯族自治區、内蒙古自治區、 西藏自治區、寧夏回族自治區、新疆維吾爾自治區
e. 地级市	282個
f. 縣级市	374個

以次序、增長發展及方便管理物業計, 要留意的地方是澳門、天津及重慶...

下一篇再談.

(150) 中國小鎮居民購買力驚人

《華爾街日報》--

一項針對中國消費者行為展開的最新調查推翻了人們普遍持有的觀念﹐這就是：中國花錢最大手大腳的人不僅存在於大城市﹐小城鎮裏也有。

迄今為止﹐很多跨國公司﹐特別是奢侈品牌經營者﹐一直將主要精力放在躋身北京、上海等中國大城市上面﹐即營銷術語裏所謂的擁有800萬或更多人口的一線城市。為甚麼會有這樣的思路呢？因為城市越大﹐人們的收入就越高﹐可花在奢侈品上的錢也就越多。

這個想法在一定程度是沒錯。據全球市場調研公司Synovate最近的一項調查顯示﹐生活在中國一線城市的人們﹐其收入是生活在欠發達、人口只有60萬或更少的小城市（即所謂的五線城市）中人們收入的幾乎兩倍。一線城市裏﹐人們的月均收入是6,300元(合926美元)﹐而五線城市的月均收入則是3,400元(合500美元)。

但報告也同時顯示﹐儘管存在收入差距﹐小城市居民在衣服、食物、娛樂、保健以及健身方面的花費與大城市的人們一樣多。Synovate執行董事加頓(Steve Garton)說﹐一線城市雖然收入高﹐但生活成本也大﹐規模較小城市的購買力更強。報告對中國按規模大小分為五類的、共66個城市里年齡在15-64歲的超過6.8萬成年人進行了調查。

當然﹐大城市的購買力因其人口數量而倍增。一個有100萬或更多人口的城市﹐其收入可能是一個只有10萬人小城市的十倍多。但即使如此﹐中國小城市對奢侈品牌的吸引力也越來越大。

中國市場研究集團(China Market Research Group)董事總經理雷恩(Shaun Rein)解釋說﹐雖然全球奢侈品牌歷來都是在中國一線城市投資最多﹐但是近日大連等三線城市奢侈品投資增長最快﹐這些三

線城市被界定為中型城市﹐具有強烈的創業精神。奢侈品在這些地方十分走俏。

雷恩說﹐中國新興中產階級的概念簡直難以捉摸。他稱﹐美國藍領工人一輩子在梅西百貨(Macy’s)買東西就十分開心﹐而在中國﹐人人都想發財﹐這是為甚麼Marks & Spencer及Calvin Klein等中產階級品牌賣得不好的原因。

路易威登(Louis Vuitton)在中國二線(指成都(新聞 - 網站 - 圖片)等發達的省會城市)和三線城市裏有17家專賣店﹐每一家都開得紅紅火火。這可以作為中國小城市是否準備好“隨時迎接奢侈品”的一個很好的衡量標準。中國一線至四線(如金華)共 35-40個城市中約有200個施華洛世奇(Swarovski)水晶專賣店。奢侈品消費與城市發展以及商場和購物中心等商業地產的發達程度直接相關。

撰稿﹕華爾街日報Reenita Malhotra Hora 

(149) 特步 - 收到中期股息、冀2014年分店萬間

昨天收到中央證券來信, 原來特步中期股息已於17/9自動轉賬至Follower的個人戶口. $2,000已袋袋平安. 另外, 日前特步主席在記者會談及公司有關發展, 現轉載如下。

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特步冀2014年分店萬間 [2010-08-30]

    特步國際（1368）過去五年在內地二三綫運動市場快速成長，公司計畫到二○一四年，店鋪規模將增至一萬間，而每年約增加一千間店鋪，其中至少有八成會扎根二三綫城市。公司主席兼行政總裁丁水波接受本報訪問時表示，「各個品牌企業的胃口與食量雖然都在增大，但運動用品這個蛋糕的增長空間仍非常大，目前毋須為爭奪生存空間而互相殘殺。」

主打二三綫城市

    對於市場憂慮運動品行業將進入放緩或飽和狀態，丁水波表示，國家政策支持、內需增加及運動轉向生活化下，市場的空間仍非常大，而旗下六千五百間零售店有九成集中在二三綫市場。公司最近在制定特步的二○一一至一五年的五年計畫，相信仍可保持現時每年新增約千間店鋪的速度，當中八成仍以二三綫城市為核心。
    丁氏續說，未來五年的新增長點將是海外市場及網絡銷售，及開拓東南亞及中東地區，當地目前已有過百個分銷點。公司計畫推出專門網購產品，主要批發予網上分銷商，公司給予的利潤分成較實體店鋪少。特步將繼續重點研發跑步及足球系列，讓品牌定位更清晰，建立「愛跑步，愛特步」時尚運動形象。並重金贊助伯明翰隊，成為首個國產品牌亮相英超聯賽。
    Nike（耐克）早前公布進軍內地二三綫市場，似乎令多個國產品牌打一個寒顫，股價因而下瀉一至兩成。但丁水波指，不會影響特步的業績，因為公司在該市場擁有良好的網絡和人脈，亦能向經銷商提供更高的利潤；耐克亦不會以價格戰為發展策略。而且強於商場銷售的耐克將無法發揮優勢，由於盛行的街鋪經營已被國產品牌佔據。
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特步爆升力強

內需股又大爆，短期仍可在呢個板塊繼續尋寶去也，其中咪走甩隻特步國際（1368），集團於2008年中低潮以 4.05元招股上市，相對同期大市及同業股升幅，做價6.05元仍不足14倍預測市盈率水平，成為此股最大賣點，交銀國際近期將其目標提升到7.54元，並非無的放矢也！

交銀看目標價7.54元

特步在1999年成立，為多個國際品牌做OEM，專製運動鞋類產品，其後再建立特步自我品牌，現全國分銷網絡覆蓋31省市。去年度，特步業績表現已有交代，獲利6.48億元（人民幣.下同），而今年上半年仍可續保佳績，期內收入20.4億元，按年升22%，純利增22%至3.73億元，毛利率由38.6%擴至40.7%，每股盈利17.18仙，中期息10港仙，增派率達43%。
6月底止，集團零售店共7,009家，其中特步品牌佔6,579家，超越年初所定6,500家目標，較以往淨增476家，計劃年內增至約7,000家，未來會擴大海外銷售，重點發展土耳其、沙地阿拉伯、埃及和印尼。
特步自5月始同淘寶網組成合作夥伴，未來5年再會加大力度發展電子商貿平台。中期過後，集團7月份同店銷售維持增長10%，第3、4季訂單額增逾20%，故預期下半年增長較上半年更佳，而明年首季訂單亦按年增加22%，勢頭仍然甚佳。

毛利率增長勢頭勝同業

事實上，特步毛利率正快速增長，其他品牌收入亦增長理想。中央政府未來有意加快中低收入人士收入，有利特步品牌銷情，而集團提價空間亦大，加上良好成本控制，毛利率保持強勁，在在都係其勝於同業之處。交銀國際預期，特步今年盈利8.15億元，明年大增至9.98億元，現價相當於今年市盈率13.8倍，明年預計市盈率更只為11.4倍，爆破力不容忽視.

(148) 小量認購博士蛙(01698-HK)

細閱招股書後, 博士蛙的確有其增長潛力及發展動力.
為考考自己眼光, Follower將小量認購此新股, 因估計此股反應甚佳, 最多祗能抽到一至兩手.

大飛下注/孖展抽股另計, 惟Follower從來無意以方式買股.

(147) 券商建議認購博士蛙(01698-HK)

【新股攻略】券商建議認購博士蛙(01698-HK)，予目標價6.5元
2010/09/16 18:37
財華社香港新聞中心。 光大控股發表研究報告，就中國領先的先童消費品產銷商博士蛙正公開招股，就內地消費能力增加及獨生子女政策，預期中國的家庭願意將其收入的大部份用於孩子上，博士蛙作為內地中高端兒童消費品龍頭將可長期受惠；另一方面，產品廣泛，能夠成功吸引各個不同年齡組別的孩童，並擁有覆蓋全國的銷售網絡，為公司的核心價值所在，建議認購博士蛙。 而輝立證券建議，謹慎認購博士蛙，鑒於中國童裝行業的廣闊發展前景及博士蛙強勁的盈利增長，給予其12個月目標價6.5港元，為2011年每股收益的17.6倍，較發行價上限4.98港元高出約31%， 輝立證券指，總體看，博士蛙的利潤增長強勁，盈利能力較強，2010年末，集團的毛利率及淨利率增加至46.73%及23.13%，鑒於市場的廣闊發展前景，對其未來業務增長持較為樂觀的態度，但由於其新的經營模式帶來較大的運營資金壓力，因此建議謹慎認購。 從博士蛙資產負債表的情況看，由於其總資產的增速大於總負債的增速，集團的資本負債比率在2010年上半年出現明顯下降，由2009 年末的21.7%下降至2010 年上半年末的10%。 不過，從博士蛙的經營能力看，目前仍面臨較大的運營壓力，其平均應收貿易帳款周轉期由2007年末的57天大幅上升至2009年末的106天，雖然2010年上半年其周轉期又降至88 天，但總體仍保持較高水準。